世纪星源（000005）：地产奠定价值支点，环保有望发力

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-17 11:32:51】【打印】【关闭】

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公司房地产四大在手项目，三项位于核心一线城市深圳。土地重估价值超过70亿，与当前市值接近，公司安全边际显著。

转型环保增加估值弹性，未来有望嫁接上市公司资源。公司收购博世华切入环保工程，博世华具土壤修复、固废处臵、水处理领域项目经验。2016-2017业绩承诺分别为6000、7200万，有望增厚公司业绩，增加估值弹性。研究报告项目承接方面，博世华有望嫁接上市公司资源；技术方面，上市公司已参股清研紫光，并拟与硅谷天堂合作成立碳前沿并购基金，博世华设有德国分支机构，可采取技术合作方式引进欧洲专家。

调查报告年报释放积极信号，项目承接、外延值得期待。公司2015年报提出：将大力推进清洁技术和梯级能源的PPP基础设施项目，重点是开发“一带一路”上的大型PPP清洁技术项目。我们认为，公司通过获取博世华环保工程平台，有望展海外“一带一路”等项目机会，推进承接PPP项目建设。另一方面，公司年报提出“今后三年内主动持续地以的吸收合并方式集中将环保优秀品牌公司的业务纳入公司旗下，有效利用资本市场提供的并购相关优良经营性资产和业务的机会，促进经营业绩在三年内的大幅跃升”，并指出“下一步拟并购危废处理业务的企业，占领国内环保行业的技术高地”，我们认为未来三年公司有望进一步通过外延完善环保平台布局，其中危废是并购重点方向之一。

公司收购博世华时，向实际控制人丁芃控制企业募集配套资金1.32亿元，锁定三年，进一步绑定实际控制人利益，显示对公司信心，我们认为，公司向环保与清洁能源综合利用转型有望加速。

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