粘胶短纤涨价预期下，关注相关上市公司：澳洋科技、南京化纤、三友化工

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-25 11:18:25】【打印】【关闭】

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1、供给端，粘胶短纤行业产能增速趋缓，行业自我强化作用渐显
2010-2012年粘胶短纤行业产能大幅扩张：从221万吨猛增至339万吨，2年内新增118万吨。在产能释放冲击下，粘胶短纤价格从2010年底的高位开始下滑，行业进入自我强化阶段。2012年-2015年这3年间行业新增产能仅为56万吨，且其中16万吨大概率不会在2015年建成投产。

除新建产能大幅减少且延后可能性加大外，现有的部分产能也已面临退出压力，其中新疆海龙的10万吨从2012年停产至今，河北吉藁的6万吨也处于停车状态。

2、需求端，长期看替代品棉花价格大跌的可能性不大，短期看旺季到来将带动粘胶短纤需求提升根据美国农业部及国家统计局数据，预计到2015年全球及国内棉花（粘胶短纤替代品）产量将减少至2361.5和570万吨左右。虽然棉花库存压力仍存，但随着全球经济逐步回暖，而国内不断推进的各项改革政策也有望取得成效，长期看，棉花价格大跌的可能性不大。

粘胶短纤因价格优势将有望继续受益于替代效应。短期看，8月份起粘胶短纤旺季逐步到来，需求也有望提升。

3、供需格局有望逐步好转，粘胶短纤价格正蠢蠢欲动
目前粘胶短纤行业开工率在88%左右，行业库存已从6月初的25天减少至20天，部分厂家仍在执行前期订单。随着8月下旬有部分厂家计划检修且9月旺季到来有望提升需求，预计供需格局还有望向好。

粘胶短纤主流市场价已从7月中旬1.18万/吨的底部逐步走稳，目前中端主流市场价为1.18-1.19万/吨，高端主流市场价为1.23万/吨。在行业库存较低且企业止亏意愿提升的背景下，价格已蠢蠢欲动，值得期待。

4、投资建议：产品涨价预期下，关注相关上市公司：澳洋科技、南京化纤、三友化工、新乡化纤目前多数粘胶短纤企业处亏损状态，预计1.25万/吨左右的市场价是行业的盈亏平衡点。当市场价为1.40万/吨和1.50万/吨时，对应的净利分别约为1000元/吨和1700元/吨。

目前行业供需格局正逐步改善，在粘胶短纤涨价预期下，建议关注相关上市公司：澳洋科技、南京化纤、三友化工、新乡化纤。粘胶短纤价格每上涨500元/吨，对应增厚EPS分别约为：0.15元、0.13元、0.09元和0.07元，相对于13年各公司的EPS，弹性较大。

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