三友化工：纯碱粘胶双龙头，2016业绩有望高增长

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公司现有50万吨粘胶产能，技术领先具有一流研发能力，产品差别化率均居行业第一。受益循环经济优势，公司水电气成本远低于行业平均水平，废气废液均通过回收用于再生产。公司同时拥有纯碱产能330万吨，其中青海五彩碱业110万吨，合计权益产能276万吨。受益公司循环经济优势，毛利率远超同行，高出约10个百分点。公司是粘胶和纯碱行业龙头企业，供给侧改革下这两个行业供需格局有望得到改善，景气度或迎来回升。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.22元、0.43元、0.48元，纯碱价格每上涨50元/吨，公司EPS增厚0.05元，粘胶价格每上涨500元/吨，EPS增厚0.1元。风险提示：公司产品销量增长低于预期，粘胶短纤、纯碱价格波动风险。

三友化工业绩弹性（单位：元/股）