回天新材：胶水创新赢空间，氟膜自产旺背板

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-31 16:16:38】【打印】【关闭】

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胶粘剂+背板双线出击。公司已成为中国最大的工程胶粘剂内资企业。同时，公司拥有年产2,000万平方米背板产能，配套建有年产900万平米氟膜装臵，产品性价比高，已进入全球主要的光伏组件厂商供应链。

胶粘剂市场空间大，内资企业机会多。2014年全球胶粘剂需求达1,900万吨，市值294亿美元，中国占比32%，居全球首位，预计未来年复合增速达8%，尤其是汽车、包装、新能源等领域用胶存在发展良机。供给方面，市场主要为外企垄断，内资企业普遍偏小，凭借成本和服务优势，替代机遇好。公司已在众多领域布局，产品创新能力强，必将趁势崛起。

背板傍大势，替代机会大。2015年全球光伏装机量为50GW，背板需求为3.5亿平米，预计2016年达到4.2亿平米。2015年中国大陆光伏装机量为15GW，光伏组件产量为43GW，全球占比71.7%，背板消费达3亿平米。而全球约50%背板由外资把控，中国企业替代外企的机会巨大。

公司背板具备一体化优势，前景良好。公司2015年下半年建成年产900万平方米氟膜生产线，同时已完全实现了光伏用胶自给，光伏背板生产成本大幅降低，未来市占率有望不断提高。

公司拐点已到。2015年业绩回落23%，源于新品销售处于初期，新增生产线折旧增加，集中扩大调整产品、市场结构导致费用增加。随着新品市场打开、销售上量，以及产品、市场结构调整完毕，利润将恢复增长。

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