中国新能源汽车行业重点企业发展情况
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中为咨询认为,市场对于“骗补核查”等负面信息预期较为充分;随着月度销量持续提升,一季报高增长,预期有望修复;当前行业估值、业绩增速匹配度好,投资性价比高。建议从市场空间、竞争格局、估值、市值四个维度筛选投资标的。我们对于A股接近200家公司进行了梳理,综合评分最高的9家公司为:比亚迪、江淮汽车、松芝股份、天齐锂业、国轩高科、当升科技、南洋科技、宁波韵升、宏发股份等。从四维度综合打分最高的前10大企业

天齐锂业:公司受益于碳酸锂持续涨价,2016年一季度实现盈利2.8亿(同比增8倍)。公司作为中国碳酸锂行业龙头,市场份额接近50%,行业优势地位明显。且公司控股全球最大锂辉石矿企泰利森,锂矿资源优势地位得到保证,行业格局优势地位有助于稳定公司利润率。预计未来随着碳酸锂产能提升及新能源汽车产业发展,业绩持续快速提升。
当升科技:三元正极材料龙头,国内唯一高端三元正极材料(NCM622)量产供应商。受益于动力三元材料渗透率快速提升,有望抢占市场先机,且高端三元正极材料稀缺性保证产品高毛利率(>20%),远高于市场平均水平(5%-10%)。2016年一季度业绩预告1200-1600万元,实现扭亏为盈。2016年海门二期第二阶段投产后预计可增加4000吨高端正极材料产能,同时子公司中鼎高科业绩持续向好,将提供有力业绩支撑。
南洋科技:公司动力电池隔膜顺利通过宁德新能源科技有限公司(ATL&CATL)动力全电池评介(小试),如测试顺利将有望在2016年第二季度初期正式批量供货。公司锂电池隔膜采用创新性“半干半湿”工艺。其将湿法隔膜制造中的液相萃取步骤简化,预计产品成本可以低于现在市场上同类竞品湿法隔膜约20%,如果其技术大规模应用,则公司未来有可能快速抢占隔膜市场份额,业绩迅速提升。且原有业务如太阳能背材膜及光学膜业务持续稳定向上,锂电池隔膜有望为公司带来业绩弹性。
松芝股份:公司新能源客车空调业务随新能源客车行业暴增而快速发展,且产品高毛利率推动2015年公司业绩超预期。公司2015年收入30.1亿,净利润达3.3亿(+19.9%)。公司2016年预计将向三个方向继续拓展业务:1)新能源客车空调预计随公交车电动化渗透率提升而持续快速增长;2)乘用车空调业务积极拓展市场;3)轨道空调订单利润预计将于2016年持续释放。
宁波韵升:公司主营永磁体钕铁硼,主要用于汽车、VCM及电子元器件。新能源汽车行业快速发展将有效带动永磁体需求:1)永磁电机受益于国内稀土优势,预计将成为驱动电机主流技术;2)永磁体成本约占驱动电机30%,市场需求快速增加。公司参股大洋电机4.79%的股权,向下延伸布局驱动电机业务,将有效保证自身业务拓展。
江淮汽车:公司销量持续高增长,1-3月累计销售18.8万辆(同比+28.3%),增速水平远高于行业平均水平。2015年公司新能源汽车供不应求,2015年仅销售10521辆。随着电池产能瓶颈缓解,目前产能接近1500辆/月,未来有望逐步提升至2000-2500辆/月。公司拟非公开增发45亿元,全面布局新能源汽车:1)拟投入20亿元建设新能源乘用车及核心零部件项目,形成10万辆整车产能、15万套动力电池总成和15万套电机电控产能;2)拟投入20亿元建设高端及纯电轻卡项目,形成10万辆高端及纯电动轻卡共线产能。技术层面,公司已全面掌握了电池、电机、电控等核心技术;资本层面,公司通过股权合作等方式,与华霆动力、巨一自动化、普天新能源签订战略合作协议,通过股权和战略合作方式,全面掌控新能源核心零部件资源,公司竞争力有望持续提升。
宏发股份:公司是国内继电器龙头企业,2015年继电器产品全球市场份额占有率达到11%,全球排名第二。同时高压直流继电器业务借新能源汽车行业发展快速增长,2015年销售收入超1亿元(+339.9%),先后与北汽新能源、江淮汽车、比亚迪等国内新能源汽车龙头企业开展业务。在继电器细分领域优势地位明显,未来增长值得期待。
比亚迪:公司2015年实现营业收入800亿元(+37.5%),其中新能源汽车业务收入193亿元(+164%)。汽车及相关产品业务2015年利润总额达到36亿元(+375%),进入业绩爆发期。公司2015年实现新能源汽车销售5.8万辆(+208%),预计2016年有望达到15万辆,保持快速增长:1、纯电动大巴销售1-1.5万辆,主要受益于深圳3年内公交全部电动化;2、预计插电式混合动力乘用车11-12万辆,主要受益于秦、唐、宋、元的车型丰富,以及新能源汽车不限行、不限购的政策;3、预计纯电动乘用车约3万辆,主要受益于太原出租车全部替换为e6,以及e5、电动版秦等进入北京新能源汽车私人消费市场。同时比亚迪电子、二次充电电池及光伏等其他业务持续向好,预计公司将进入业绩爆发期,测算后2016/17/18年预测EPS为1.84/2.88/4.24元。
国轩高科:公司2015年营业收入27.5亿(+1.7倍),净利润达5.8亿(+1.3倍)。主要利润贡献来自动力电池业务。公司作为国内动力电池龙头企业,快速扩张市场,与北汽、上汽、江淮、苏州金龙、安凯、中通、厦门金龙形成稳定的深度战略合作关系。动力锂电池出货量稳居行业前列,2015年底已形成7.5AH产能,行业地位名列全国前三位。中为咨询认为,未来伴随着新能源汽车行业监管、成本的压力,市场份额将向优势企业集中。公司凭借自身的规模及市场优势,业绩有望持续向上。
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