智能驾驶：亚太股份公司

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-19 17:55:56】【打印】【关闭】

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公司是国内汽车制动系统龙头企业，OEM客户结构优良，凭借自身传统制动系统产品的技术、产业化领先优势，2015年以来公司加快布局，前后参股前向启创、钛马信息、Elaphe和智波科技，成功整合包括ADAS主动安全控制系统、车联网、轮毂电机和毫米波防撞雷达在内的智能驾驶核心资产，为智能驾驶类产品未来的进口替代打下夯实基础。

制动系统四季度配套业务预计小幅回升，未来将成为公司智能驾驶集成化产品基础。与航天技术研究所签署《全面战略合作协议》，积极布局航天、军工制动系统配套业务，双方将整合优势，提高制动系统综合竞争力，加强军、民用制动系统市场渗透率。

汽车电子ESC系统产品获得东风汽车16年两个车型配套订单，随着主动安全控制系统的进一步普及，公司将加大该产品推广，有望配套其他自主品牌，中长期预计持续放量；ABS产品价格竞争趋于恶性化，ESC作为ABS替代产品市场前景更为广阔；能量回收EABS制动产品目前未批量供货，但随着国内新能源汽车火爆增速，若获得订单批量供应，中长期有望放量，EABS产品毛利率亦高于传统ABS产品。

智能驾驶今年公司连续参股ADAS模块及产品国内龙头前向启创；车载移动互联网运营商钛马信息；轮毂电机技术世界领先的Elaphe公司(双方将在中国设立合资公司)及毫米雷达波研发生产企业智波科技，积极布局环境感知、主动安全控制及驾驶互联等智能驾驶领域。目前已初步搭建了智能汽车环境感知+主动安全控制+移动互联的智能驾驶生态圈。并通过与北京航天发射技术研究所的战略合作将进一步增强公司的汽车制动技术实力，进一步提升公司的综合竞争力，为公司的长远发展奠定良好的基础。

盈利预测与投资建议公司积极打造智能驾驶生态圈，并延伸航天军工产业的产品研发及供应，公司在相关业务加大研发投入，技术储备不断提高，进一步提升公司综合竞争力。公司四季度有望业绩回暖，中长期看好智能驾驶集成化产品高增长。

我们预计2015-17年EPS为0.24/0.31/0.44元，对应PE为56/43/30X，首次覆盖予以“增持”评级。

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