比亚迪产业链结构分析

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-06-29 13:52:23】【打印】【关闭】

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全产业链布局，支撑比亚迪早期崛起。比亚迪看好新能源汽车产业发展，布局较早，但缺乏完善的外部产业链，这是任何一个新兴产业起步早期的困难，因此比亚迪逆势布局产业链并积累技术优势。同时，因为比亚迪是个创新型和后进型车企，希望通过掌握全产业链技术，实现创新产品的持续推出。

逐步开放供应链体系，掀起产业链投资重大机遇！比亚迪长期受制动力电池产能瓶颈，良品率不足及供应不完善是核心因素；比亚迪有望放开采购体系，突破新能源汽车产业链制约，实现新能源汽车产业聚焦，实现全产业链资源的最优化配置。

比亚迪产业链开放是近期核心增量逻辑。经过细致的产业链梳理和展望，我们寻找相关业绩估值双升标的。

秦的核心部件供应链

K9的核心部件供应链

E6的核心部件供应链

唐的核心部件供应链

动力锂电池隔膜：由于隔膜材料在动力锂电池的原材料领域，技术和工艺壁垒相对较高，投资扩产周期相对较长（12-18个月），并且比亚迪在隔膜自供方面制约严重。根据测算，比亚迪动力锂电池隔膜2014年需求量达到2900万平米，其中外购量2400万平米。未来比亚迪产业链体系逐步由封闭走向开放，全系车型隔膜有望实现全部外购，对应2015年、2016年的外购量分别达到7600万、12000万平米。

比亚迪动力电池隔膜外购量预测

比亚迪的隔膜采购链条：目前K9、E6采购沧州明珠和星源材质的隔膜，腾势的选用隔膜产品与K9、E6相近。秦、唐暂时隔膜自供，未上市的商、宋、元等隔膜选型与秦、唐相近。在产业链走向开放的大格局下，秦、唐等乘用车隔膜将陆续外购。沧州明珠将充分受益于比亚迪隔膜外购扩张，业绩弹性巨大，成长空间广阔。

比亚迪2015年动力锂电池隔膜用量预测

电动空调采购额快速增长。由于城市公交空调的性能指标和要求，较为严苛，地方交运集团通常采用独立招标，点单模式供应，因此电动空调跟随比亚迪产业链受益公交电动化大趋势。过去比亚迪产业链相对封闭，随着规模上升和采购开放，新能源乘用车电动空调孕育投资机遇。据测算，2015年比亚迪K9销量有望达到6000辆，电动大巴空调产值4亿元；新能源乘用车销量预计6.4万辆，对应电动空调产值2亿元，产值规模未来将迅速超越新能源公交。最为受益的当属在新能源电动空调地位领先的松芝股份。

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