宇通客车：收入与毛利率齐升期待新能源继续增长

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-28 16:26:29】【打印】【关闭】

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公允价值变动净收益亏损1.0亿元，拉低1Q16净利润增速，扣除该因素后公司1Q16的净利润增速应达到30%左右。为提高公司现金收益率，公司在2Q16投资了约12亿元的交易性金融资产。研究报告2015年底公司的交易性金融资产为13.1亿元，截至1Q16公司的交易性金融资产已下降至9.9亿元。1Q16上证综指下跌8.5%，与公司2015年底持有的12亿元交易性金融资产在一季度亏损1.0亿元相当。

毛利率同比提升1.3ppt，产品结构持续改善。公司1Q16的毛利率达到24.2%，同比提高1.3ppt。这表明新能源客车的占比提高对于公司的毛利率继续产生正面影响。此外公司在传统客车市场的份额继续提高，也有利于公司提升毛利率。

1Q16销量同比增长18.0%，市场分析预计2016年销量达到7万台以上，新能源客车销量达到2.5万辆。由于骗补调查的影响，整个新能源客车的销售在1Q16放缓，我们预计随着骗补调查结束和新的补贴政策出台，公司的新能源客车销量从4月开始恢复正常。

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