日韩发展高端制造轻松跨越中等收入陷阱（人均GDP：美元）

失败案例的国家多为经济结构以低端制造的国家，其经济比较优势在于人力成本优势、资源禀赋、低汇率等，当经济体进入中等收入水平后，比较优势逐步削弱，不进行产业升级则实业投资回报率持续下行，国家财富难以累积，墨西哥、菲律宾等长期经济停滞的国家就是典型。而另一方面，成功的典范日本，在其70年代处中等收入区间时，大力发展高端制造业，彼时日本通用机械、精密仪器、半导体和电力设备在全要素生产率贡献最大，机械电子工业逐步成为日本最具国际竞争力的产业，并帮助日本在12年时间内快速跨越“中等收入陷阱”。

对标日韩，中国发展高端制造是大国崛起的必由之路。而高端制造板块，明年我们继续建议超配置核电，标配智能制造、高铁。

核电：看好其主题持续+订单叠加。核电作为稳定高效的清洁能源，其在我国的发电量占比仅为2.1%，相比海外国家提升空间大，我们认为其发展迎来黄金十年，2030年发电量占比有望提高至8%-10%、规模达1.2-1.5亿千瓦。“十三五”核电规划预案出台，预计每年将新建6-8座核电站，总投资5000亿元。内陆核电重启+审批速度加快确定装机目标完成无悬念,“核电走出去”帮助提升板块整体估值。我们看好核电主设备商、关键零部件、乏燃料后处理蓝海市场，标的方面：我们看好乏燃料处理关键中子吸收材料唯一供应商应流股份、潜在核工业3D打印商南风股份、中核集团旗下稀缺A股标的中核科技、核心设备供应商台海核电、核废料处理商通裕重工、核承压设备供应商海陆重工。

智能制造：国家强推中国“智”造，看好国产企业加速进口替代。制造业成本飙升起内忧+发达国家再工业化加速外患双倒逼下，“中国智造”国家战略持续坚挺。《中国制造2025》主攻智能制造，发展规划清晰、国产化率、市场空间目标明确，2016年《中国制造2025》相关的配套政策将批量出台，政策催化剂持续。我们认为国内智能制造现状是工业2.0&3.0混动，而市场规模万亿可期，整体进口替代加速。智能制造子系统最看好工业机器人、高端数控机床、MES，行业应用看好物流、3C、制药、汽车行业的智能制造改造。标的方面我们看好潜在工业机器人减速器提供商双环传动、国内高端数控系统龙头华中数控、优质智能分拣标的永利股份、智能制造决策层稀缺国产企业海得控制、汽车物流设备龙头天奇股份、制药工业4.0潜在龙头东富龙、机器人国家队新松机器人。

高铁：高铁出海+城轨普及维持高铁高景气，看好零部件+后市场。

截止2014年底，中国高铁营运里程已经达到1.6万公里（占世界60%+），预计2015年底，中国高铁通车里程达1.9万公里。从国家和省市城际路线规划看，2015年以后还有长达1.27万公里的城际铁路需完成，而一带一路带动高铁出海将获得另外万亿级空间，高铁维持高景气。零部件，目前整车平均国产化率达70%，部分核心零部件国产化率仍较低，我们看好核心零部件国产化进程；后市场，我们预计到2020年我国轨交后市场收入将达1120亿元，2014~2020年复合增速达20%。随着2010年开始大量投入使用的城轨车辆进入架修期，以及动车组进入4-5级检修，我们预测后市场将迎来大爆发。标的方面，我们看好轨道交通门系统龙头康尼机电、轨交连接器龙头永贵电器、铁路电气化平台型公司鼎汉技术。