高端装备建议继续超配核电、标配智能制造、高铁
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中国目前人均GDP为7321美元,处世界银行定义的“中等收入陷阱”区间(即鲜有中等收入的经济体成功地跻身为高收入国家,这些国家往往陷入了经济增长的停滞期,既无法在工资方面与低收入国家竞争,又无法在尖端技术研制方面与富裕国家竞争)。
回顾历史,国际公认成功跨越“中等收入陷阱”的成功案例中较大规模的经济体仅有日本和韩国。1972年日本人均GDP约3000美元,1984年突破1万美元,2014年达到37100美元;1987年韩国人均GDP超3000美元,1995年达11469美元,2014年达到28101美元,进入了发达国家行列。从中等收入跨入高收入,日本花了大约12年时间,韩国则用了8年。
日韩发展高端制造轻松跨越中等收入陷阱(人均GDP:美元)

失败案例的国家多为经济结构以低端制造的国家,其经济比较优势在于人力成本优势、资源禀赋、低汇率等,当经济体进入中等收入水平后,比较优势逐步削弱,不进行产业升级则实业投资回报率持续下行,国家财富难以累积,墨西哥、菲律宾等长期经济停滞的国家就是典型。而另一方面,成功的典范日本,在其70年代处中等收入区间时,大力发展高端制造业,彼时日本通用机械、精密仪器、半导体和电力设备在全要素生产率贡献最大,机械电子工业逐步成为日本最具国际竞争力的产业,并帮助日本在12年时间内快速跨越“中等收入陷阱”。
对标日韩,中国发展高端制造是大国崛起的必由之路。而高端制造板块,明年我们继续建议超配置核电,标配智能制造、高铁。
核电:看好其主题持续+订单叠加。核电作为稳定高效的清洁能源,其在我国的发电量占比仅为2.1%,相比海外国家提升空间大,我们认为其发展迎来黄金十年,2030年发电量占比有望提高至8%-10%、规模达1.2-1.5亿千瓦。“十三五”核电规划预案出台,预计每年将新建6-8座核电站,总投资5000亿元。内陆核电重启+审批速度加快确定装机目标完成无悬念,“核电走出去”帮助提升板块整体估值。我们看好核电主设备商、关键零部件、乏燃料后处理蓝海市场,标的方面:我们看好乏燃料处理关键中子吸收材料唯一供应商应流股份、潜在核工业3D打印商南风股份、中核集团旗下稀缺A股标的中核科技、核心设备供应商台海核电、核废料处理商通裕重工、核承压设备供应商海陆重工。
智能制造:国家强推中国“智”造,看好国产企业加速进口替代。制造业成本飙升起内忧+发达国家再工业化加速外患双倒逼下,“中国智造”国家战略持续坚挺。《中国制造2025》主攻智能制造,发展规划清晰、国产化率、市场空间目标明确,2016年《中国制造2025》相关的配套政策将批量出台,政策催化剂持续。我们认为国内智能制造现状是工业2.0&3.0混动,而市场规模万亿可期,整体进口替代加速。智能制造子系统最看好工业机器人、高端数控机床、MES,行业应用看好物流、3C、制药、汽车行业的智能制造改造。标的方面我们看好潜在工业机器人减速器提供商双环传动、国内高端数控系统龙头华中数控、优质智能分拣标的永利股份、智能制造决策层稀缺国产企业海得控制、汽车物流设备龙头天奇股份、制药工业4.0潜在龙头东富龙、机器人国家队新松机器人。
高铁:高铁出海+城轨普及维持高铁高景气,看好零部件+后市场。
截止2014年底,中国高铁营运里程已经达到1.6万公里(占世界60%+),预计2015年底,中国高铁通车里程达1.9万公里。从国家和省市城际路线规划看,2015年以后还有长达1.27万公里的城际铁路需完成,而一带一路带动高铁出海将获得另外万亿级空间,高铁维持高景气。零部件,目前整车平均国产化率达70%,部分核心零部件国产化率仍较低,我们看好核心零部件国产化进程;后市场,我们预计到2020年我国轨交后市场收入将达1120亿元,2014~2020年复合增速达20%。随着2010年开始大量投入使用的城轨车辆进入架修期,以及动车组进入4-5级检修,我们预测后市场将迎来大爆发。标的方面,我们看好轨道交通门系统龙头康尼机电、轨交连接器龙头永贵电器、铁路电气化平台型公司鼎汉技术。
回顾历史,国际公认成功跨越“中等收入陷阱”的成功案例中较大规模的经济体仅有日本和韩国。1972年日本人均GDP约3000美元,1984年突破1万美元,2014年达到37100美元;1987年韩国人均GDP超3000美元,1995年达11469美元,2014年达到28101美元,进入了发达国家行列。从中等收入跨入高收入,日本花了大约12年时间,韩国则用了8年。
日韩发展高端制造轻松跨越中等收入陷阱(人均GDP:美元)

失败案例的国家多为经济结构以低端制造的国家,其经济比较优势在于人力成本优势、资源禀赋、低汇率等,当经济体进入中等收入水平后,比较优势逐步削弱,不进行产业升级则实业投资回报率持续下行,国家财富难以累积,墨西哥、菲律宾等长期经济停滞的国家就是典型。而另一方面,成功的典范日本,在其70年代处中等收入区间时,大力发展高端制造业,彼时日本通用机械、精密仪器、半导体和电力设备在全要素生产率贡献最大,机械电子工业逐步成为日本最具国际竞争力的产业,并帮助日本在12年时间内快速跨越“中等收入陷阱”。
对标日韩,中国发展高端制造是大国崛起的必由之路。而高端制造板块,明年我们继续建议超配置核电,标配智能制造、高铁。
核电:看好其主题持续+订单叠加。核电作为稳定高效的清洁能源,其在我国的发电量占比仅为2.1%,相比海外国家提升空间大,我们认为其发展迎来黄金十年,2030年发电量占比有望提高至8%-10%、规模达1.2-1.5亿千瓦。“十三五”核电规划预案出台,预计每年将新建6-8座核电站,总投资5000亿元。内陆核电重启+审批速度加快确定装机目标完成无悬念,“核电走出去”帮助提升板块整体估值。我们看好核电主设备商、关键零部件、乏燃料后处理蓝海市场,标的方面:我们看好乏燃料处理关键中子吸收材料唯一供应商应流股份、潜在核工业3D打印商南风股份、中核集团旗下稀缺A股标的中核科技、核心设备供应商台海核电、核废料处理商通裕重工、核承压设备供应商海陆重工。
智能制造:国家强推中国“智”造,看好国产企业加速进口替代。制造业成本飙升起内忧+发达国家再工业化加速外患双倒逼下,“中国智造”国家战略持续坚挺。《中国制造2025》主攻智能制造,发展规划清晰、国产化率、市场空间目标明确,2016年《中国制造2025》相关的配套政策将批量出台,政策催化剂持续。我们认为国内智能制造现状是工业2.0&3.0混动,而市场规模万亿可期,整体进口替代加速。智能制造子系统最看好工业机器人、高端数控机床、MES,行业应用看好物流、3C、制药、汽车行业的智能制造改造。标的方面我们看好潜在工业机器人减速器提供商双环传动、国内高端数控系统龙头华中数控、优质智能分拣标的永利股份、智能制造决策层稀缺国产企业海得控制、汽车物流设备龙头天奇股份、制药工业4.0潜在龙头东富龙、机器人国家队新松机器人。
高铁:高铁出海+城轨普及维持高铁高景气,看好零部件+后市场。
截止2014年底,中国高铁营运里程已经达到1.6万公里(占世界60%+),预计2015年底,中国高铁通车里程达1.9万公里。从国家和省市城际路线规划看,2015年以后还有长达1.27万公里的城际铁路需完成,而一带一路带动高铁出海将获得另外万亿级空间,高铁维持高景气。零部件,目前整车平均国产化率达70%,部分核心零部件国产化率仍较低,我们看好核心零部件国产化进程;后市场,我们预计到2020年我国轨交后市场收入将达1120亿元,2014~2020年复合增速达20%。随着2010年开始大量投入使用的城轨车辆进入架修期,以及动车组进入4-5级检修,我们预测后市场将迎来大爆发。标的方面,我们看好轨道交通门系统龙头康尼机电、轨交连接器龙头永贵电器、铁路电气化平台型公司鼎汉技术。
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