对冲周期性，工程机械行业龙头三一、中联多元化转型

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-19 15:21:01】【打印】【关闭】

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回顾全球巨头卡特彼勒，转型多元化是对冲周期性必然之选
从国际巨头卡特彼勒的百年历史看，一般行业调整周期在7-10年左右，卡特彼勒通过海外业务占比提升和业务转型，经历调整期后实现收入利润再创新高。

全球工程机械巨头卡特彼勒在90年代中期开始布局全球产业链，并开始转型切入物流、金融服务业。2004年，卡特的新CEO吉姆.欧文斯上任，其认为工程机械主业周期性较大，为减少主业带来的利润剧烈波动，欧方斯重点发展了金融服务、物流、再制造3个利润率较高的服务性业务。2009年经济较为疲软，公司服务性收入达到总收入39%，而利润点比达到了90%，对冲了主业下滑的周期性影响。公司业务结构多元后，营收、净利相对较为稳定。

卡特彼勒近10年营收净利情况（亿元）

卡特彼勒近10年营收结构变化

国内巨头三一、中联正努力加速向军工、农机、环保、金融转型：三一重工：公司今年5月份在长沙成立了军工事业部。公司高级副总裁赵想章表示，“三一重工成立军工事业部，一方面是符合国家战略的要求，一方面是出于转型规划，希望寻找新的销售点和利润来源的考虑。三一重工确实想为‘民参军’做出一点自己的贡献。如果三一申请军工资质顺利，未来的发展方向可能会根据三一重工的自身特点，在其擅长的领域，如机械制造、智能控制、自动化方面进行生产。”此外，公司还计划在一带一路、金融投资、住宅工业化、流程信息化等领域做出尝试，以求寻找新的利润增长点。

中联重科：公司的转型步伐更快些，新发展的农机与环保业务收入占比已从2014年的25%提升到2015年上半年的35%，转型略见成效。此外，公司积极开拓金融业务，财务公司注册15亿于今年6月挂牌成立，中联资本注册10亿于8月开始进行工商注册。公司未来将致力于搭建金融服务平台，未来会以中联资本为平台，有财务公司、产业基金、融资租赁和新的金融板块同时加盟。

三一、中联、徐工PB分别为2.3、1.1、1.5倍，目前股价已反映悲观预期，预计三一、中联和徐工在2016年在转型业务上将有较大动作。

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