一次设备行业板块分析

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-12 15:08:45】【打印】【关闭】

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（1）电机及零部件业绩高速增长。

收入：板块同比增24.73%，金龙机电（+329.77%）、方正电机（+26.64%）、卧龙电气（+26.22%）收入快速增长。

毛利率：板块22.61%，同比略增0.58个百分点。除金龙机电毛利率同比增3.93个百分点以外，其余公司毛利率基本维持稳定。

净利润：板块同比增52.20%，主要由金龙机电（+1655.90%）、方正电机（+239.83%）所拉动。金龙机电业绩高增长源于：微特电机订单增长、博一光电、甲艾马达并表等。方正电机业绩增长源于：高科润并表等。

（2）配电半成公司业绩下滑。

收入：板块同比增15.75%。增速较快的公司有：国轩高科（200.46%）、雅百特（67.62%）等。其中国轩高科锂电池新增产能逐步释放，业务收入快速增长。雅百特收入增长源于市场、新项目开拓。其余大部分公司收入平稳增长或有所下滑，其中10家公司业绩出现下滑，源于上半年配网项目投资进展迟缓。配网投资加大对公司业绩的影响，我们预计主要在2016年集中体现。

毛利率：板块30.90%，同比增2.69个百分点。

净利润：板块同比增18.93%。国轩高科（+257.97%）、雅百特（+93.95%）、鑫龙电器（+90.60%）增速较快。鑫龙电器业绩高增长源于费用控制、政府补贴增长等原因。

（3）发电设备业绩显著下滑。

收入：板块同比降4.01%。主要公司：上海电气、东方电气收入同比降1.02%、8.68%。国内电力市场增速放缓、发电设备产能过剩是主因。

毛利率：板块16.82%，同比降2.23个百分点。源于发电设备市场竞争激烈。

净利润：板块同比降36.53%。下滑幅度较大的公司有：东方电气（-77.41%）、佳电股份（-215.88%）、杭锅股份（-262.97%）、川润股份（-307.12%）。

一次设备毛利率（单位：%）