抚顺特钢：高端特种钢巨头

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-14 15:13:26】【打印】【关闭】

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股东减持导致调整，公司成长逻辑不变，调整带来最佳买入机会。公司经营情况一切正常，基本面良好，成长逻辑未变。我们认为股东减持带来的调整更多是因心理层面影响，股价超跌后将带来难得买入机会。

受益以高温合金为代表的高端产品放量，预计2015年业绩大幅释放。2015Q1归母净利润为6000~6300万元之间，同比大增1007%到1057%左右，已初步验证我们预测，主要原因是受益技改带来的高端产能释放，公司高端产品高温合金、高强钢、特冶不锈逐步形成一定规模，业绩开始释放。我们判断2015年公司业绩正逐步进入爆发式增长的快车道，后三季度业绩将进一步提速，预计全年净利润有望达到约4.25亿元。

未来20年我国高温合金市场需求约3000亿元，成长空间极为广阔。公司高温合金产品快速放量，2013年产量3023吨，2014年达4235吨，我们预计公司高温合金产量2015年有望达到5500-6000吨，二期技改2015年完工后产能将达到10000吨。我国海空军装备建设提速，民用航空市场需求更为庞大，舰船、发电等燃气轮机国产化是大势所趋，核电亦重启在即。我们预计未来20年我国高温合金市场需求约3000亿元，公司高温合金业务成长空间极为广阔。

特冶二期将高端产能提升至2-3倍，且可大幅提升毛利率，带来巨大业绩弹性。公司的产品主要应用于航空、航天、兵器、舰船等军用领域以及核电、石化等民用领域。随着我国大力发展高端装备制造业，特钢下游需求量高速增长。公司高温合金军品国内市场占有率达到80%以上，高强钢国内市场占有率达到90%以上，其它高端品种市占率亦位居国内前列，将极大受益于我国高端装备制造业大发展。公司募投项目二期技改将于2015年建成，完工后，除高温合金外，另外两大高端品种超高强度钢、特冶不锈钢产能都将提升至每年1万吨以上，且规模化生产后毛利率水平有望大幅提升。公司将突破产能性能瓶颈，迎接下游巨大需求，业绩将迎来井喷式增长。

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