康尼机电：城轨最纯标的长期看好

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-28 20:57:04】【打印】【关闭】

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轨道交通门系统龙头。康尼机电为轨道交通门系统的龙头，在城市轨道交通领域市占连续多年超过50%，动车门系统市占20%。截止至三季度，康尼城轨门系统销售约4.6个亿；动车组2.5个亿；安全门销售一个亿左右；干线普通客车2000万；城际1000万，毛利40%以上。由于轨交装备交付周期一般集中在下半年，四季度将明显优于三季度。另本年尚未启动动车招标低于预期对公司三季度业绩影响较大，康尼在动车外门市占已达20%，基本交付周期为3-6个月。随着城轨建设推进，订单需求逐渐释放，康尼将明显受益。

轨道交通维修增速明显，逐步加大对收入贡献。维修属于存量市场的开发，耗材的需求与市面公司产品相关。公司轨道交通配件加维修上半年收入5945万元，同比增长54%，毛利40%。三季度增速继续保持，前三季度收入已超1亿，达到去年全年规模。康尼机电在市场的门系统存量约为30万套，陆续要进入大修，维修板块对收入的贡献将逐步加大。加上动车明年开始小范围进入5级修，动车外门的替代还会继续增长。新能源汽车零部件全年预期翻倍，公告增持。新能源汽车零部件属于公司在原有技术积累上对其他领域的延伸，2016H1新能源汽车零部件收入1.29亿元，同比激增496%；利净润1462万元，同比增长314%。三季度新能源行业补贴政策未落地，行业销量增速有所放缓。但公司于9月10号公告增持南京能新源8.12%至63.12%，继续看好该板块业务。

长期看好，维持“强烈推荐-A”的评级。康尼机电已确定以门为核心的轨道交通，新能源汽车零部件第二主业，智能装备补充的发展战略。虽然目前估值相对合理，但康尼是地铁装备稀缺标的，加之存在并购预期，维持强烈推荐-A评级。

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