水泥、玻璃：产能过剩加剧，盈利能力继续下滑

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-22 10:35:00】【打印】【关闭】

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水泥供需边际恶化，价格再创新低，行业盈利指标探至历史低位。

产能继续增长，产能利用率继续下探。2015年前3季度全国新增新干法熟料产能约2500万吨，约是2014年末产能的1.4%，广东、山东、甘肃新增产能规模居前。整体来看，新增产能压力较往年有所减弱，但水泥需求同比缩水的大背景下，行业边际供需恶化、产能利用率继续下探（预计目前仅在70%左右）。

协同破裂，价格大幅下挫。1-11月全国42.5水泥均价约280元/吨，同比降约61元/吨；11月末均价降至260元/吨，12月中旬价格环比继续下行、至257元/吨，再创2004年以来的新低。行业需求疲软的大背景下，协同保价即使在供给格局较好的区域亦难以维系（2014年上半年华东地区良好的供给格局驱动下的价格高景气不再），多地区进入自由竞争状态。

行业盈利能力继续下降。2015年1-11月全国水泥煤炭价格差（根据42.5水泥月度均价、标煤耗估算）均值同比降幅约41元/吨，绝对水平居于2007年以来的低位；1-10月行业毛利率约12.8%、创历史同期新低，同期行业亏损率约37.9%、为2009年以来同期新高。

新增新干法熟料产能（万吨）

2015年Q1~Q3分区域新增新干法熟料产能（万吨）

PO42.5水泥月度均价（元/吨）：全国VS华东

全国水泥煤炭价格差（元/吨）（按月度均价计算）

玻璃产能去化进程缓慢，价格继续下行，行业毛利层面已至微利。

产能存量巨大、净减量有限，行业产能利用率延续下行趋势。目前国内平板玻璃存量产能达12亿重箱；今年以来冷修停产减少产能约1.46亿重箱，冷修复产恢复产能、新增产能分别约达5970、4260万重箱，累计产能净减少约4404万重箱；目前在产产能约8.25亿重箱，同比降幅约3%~5%，行业产能利用率下行至不足70%。

今年旺季价格表现自2009年以来最弱。1-11月全国平板玻璃均价约56.5元/重箱，同比降约6.7元/重箱；12月均价环比继续走低，目前均价在58.6元/重箱左右。

全行业处于微利状态。2015年1-10月行业亏损率约34%、处于历史相对高位，同期行业毛利率降至约8.8%、整体微利。

平板玻璃总产能、在产产能、产能利用率