特发信息:国防信息化黑马,国企改革新军
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特发信息成立于1997年,于2000年在深交所上市。主营业务为光纤光缆、光传输设备两类。公司所属行业受下游需求影响较大,周期性特征明显;行业产能面临严重过剩,市场格局趋于固化。近年来,公司营收波动较大,盈利能力持续下滑,传统业务瓶颈已现。2015年4月,公司通过“外延收购+股权激励”开启战略转型序幕,积极进军国防信息化领域。2015年公司实现营收24.50亿元,同比增长28.04%;实现归母净利润9194万元,同比增长65.40%。2016年一季度,实现营收10.31亿元,归母净利润3492万元。
光纤行业筑底回暖,稳固行业地位保障增长无忧。经历高速增长之后,2014年我国光纤光缆产业正式步入产能过剩的调整阶段。但伴随“宽带中国”战略的持续深化,国内光纤光缆市场受三大运营商网络铺设需求驱动,有望迎来筑底回暖。公司是国内最早专注于光纤光缆研发生产的国家级高科技企业,在国内光纤、光缆市场占有率分别达到5%和7%,行业龙头地位稳固。2015年公司光纤光缆设备实现营收18.24亿元,同比增长24.16%。
转型切入国防信息化,“技术”+“制造”互为协同。公司2015年通过支付现金和发行股份的方式收购深圳东志和成都傅立叶100%股权,交易总额4.4亿元,转型切入国防信息化领域。深圳东志长期专注于电子设备外包业务,拥有强大的产品加工制造能力;成都傅立叶在军工电子领域积淀深厚,主营军用航空通讯设备、数据记录仪和弹载计算机,技术实力位居行业前列。公司对两者的收购不仅完成了对通信产业链的纵横双向外延拓展,更能实现优势互补,“技术”+“制造”双轮驱动公司战略转型。
业绩承诺低于预期,短期阵痛不足为惧。公司公告显示,2015年深圳东志实现净利润4483.70万元,大幅超过业绩承诺数3750万元,业绩承诺完成率119.57%;成都傅立叶实现净利润1559.71万元,低于业绩承诺数2200万元,完成率70.90%。2015年成都傅里叶在完成收购后实施扩张性战略,销售、管理费用大幅增长;而受军改影响下游市场订单签订及交付出现延期,导致业绩承诺不达预期。我们认为,随着军改的最终落地和新产品的不断推出,傅里叶业绩有望重回快速增长轨道,完成业绩承诺无忧。
国企改革树立典型范例,未来发展值得高度期待。公司通过“外延收购+股权激励”开启战略转型,外延拓展同时配套高比例股权激励计划,有望大幅提升公司成长性。公司作为深圳市新一轮国企改革的排头兵,已在系统内树立了典型范例,后续改革举措或将继续得到政策扶持与资源倾斜,未来发展值得高度期待。
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