特发信息：国防信息化黑马，国企改革新军

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-11 10:25:09】【打印】【关闭】

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特发信息成立于1997年，于2000年在深交所上市。主营业务为光纤光缆、光传输设备两类。公司所属行业受下游需求影响较大，周期性特征明显；行业产能面临严重过剩，市场格局趋于固化。近年来，公司营收波动较大，盈利能力持续下滑，传统业务瓶颈已现。2015年4月，公司通过“外延收购+股权激励”开启战略转型序幕，积极进军国防信息化领域。2015年公司实现营收24.50亿元，同比增长28.04%；实现归母净利润9194万元，同比增长65.40%。2016年一季度，实现营收10.31亿元，归母净利润3492万元。

光纤行业筑底回暖，稳固行业地位保障增长无忧。经历高速增长之后，2014年我国光纤光缆产业正式步入产能过剩的调整阶段。但伴随“宽带中国”战略的持续深化，国内光纤光缆市场受三大运营商网络铺设需求驱动，有望迎来筑底回暖。公司是国内最早专注于光纤光缆研发生产的国家级高科技企业，在国内光纤、光缆市场占有率分别达到5%和7%，行业龙头地位稳固。2015年公司光纤光缆设备实现营收18.24亿元，同比增长24.16%。

转型切入国防信息化，“技术”+“制造”互为协同。公司2015年通过支付现金和发行股份的方式收购深圳东志和成都傅立叶100%股权，交易总额4.4亿元，转型切入国防信息化领域。深圳东志长期专注于电子设备外包业务，拥有强大的产品加工制造能力；成都傅立叶在军工电子领域积淀深厚，主营军用航空通讯设备、数据记录仪和弹载计算机，技术实力位居行业前列。公司对两者的收购不仅完成了对通信产业链的纵横双向外延拓展，更能实现优势互补，“技术”+“制造”双轮驱动公司战略转型。

业绩承诺低于预期，短期阵痛不足为惧。公司公告显示，2015年深圳东志实现净利润4483.70万元，大幅超过业绩承诺数3750万元，业绩承诺完成率119.57%；成都傅立叶实现净利润1559.71万元，低于业绩承诺数2200万元，完成率70.90%。2015年成都傅里叶在完成收购后实施扩张性战略，销售、管理费用大幅增长；而受军改影响下游市场订单签订及交付出现延期，导致业绩承诺不达预期。我们认为，随着军改的最终落地和新产品的不断推出，傅里叶业绩有望重回快速增长轨道，完成业绩承诺无忧。

国企改革树立典型范例，未来发展值得高度期待。公司通过“外延收购+股权激励”开启战略转型，外延拓展同时配套高比例股权激励计划，有望大幅提升公司成长性。公司作为深圳市新一轮国企改革的排头兵，已在系统内树立了典型范例，后续改革举措或将继续得到政策扶持与资源倾斜，未来发展值得高度期待。

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