索菱股份：站稳产业链中游，逐步向上下游渗透，车联网业务实力大增

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-09-22 11:07:34】【打印】【关闭】

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A股唯一车载终端机标的，前装业务快速扩张。索菱股份长期专注于车载信息终端（CID）系统的研发、生产及销售，并以硬件为基础推出卫星导航、无线通讯、信息娱乐、安防监控和汽车移动互联网等服务。公司早期在后装市场有较多投入，现已逐步将业务重心移向前装市场，与东风乘用车、上海通用、一汽马自达、华晨汽车、北汽银翔、众泰汽车、广汽丰田等整车厂建立合作关系。在此基础上，公司宣布将利用三年时间完成从前后装协调发展至业务全面进入前装市场的转型。

索菱股份2011年以来营业收入（及其增速）与归母净利润（及其增速）

出资7.2亿元收购三旗通信和英卡科技，双管齐下整体布局助推前装配套。从产业链格局来看，以生产CID出身的索菱股份占据产业链中游的核心位置，是车联网业务的入口。三旗通信是业界顶尖的无线通信产品和行业终端解决方案的服务提供商，专攻无线数据产品、模块、行业终端等产品研发和服务，技术团队来自中兴通讯，具有丰富的开发经验，其车载通信模块通过NCXX、FUJISOFT进入本田、先锋电子的供应体系，大体位于产业链中上游。而英卡科技团队来自通用安吉星，主要提供基于自主研发的车联网核心平台和车联网开放平台，面向两个B端市场（车联网技术服务和SaaS服务）的具体应用场景，位于产业链下游。据此看来，此次索菱股份对两家企业的收购旨在将自身业务分别渗透至产业链上下游两段，从而形成软硬件与服务一体化的业务战略布局。这不仅对公司当前业务具有极大的提振作用，同时也将为自动驾驶研发工作铺平道路。

ADAS产业链延伸提升想象空间，CID主业前装比例快速提升。公司第一阶段完成车联网硬件终端设备供应商向车联网“软件+硬件+运营”平台供应商的进化。预计第二阶段公司将通过外延方式开展智能驾驶标的孵化，孵化公司将依托公司前装渠道，快速切入汽车前装配套体系中，并加快进度，待时机成熟便可并入公司，顺利完成车联网、智能驾驶蓝海布局，想象空间大幅提升。公司经过多年前装配套开发，前装业务上升势头强劲，我们预计公司今年前装营收占比有望快速上升至35%，明年将会达到45-50%，而前装业务一旦进入配套，将会形成较高的竞争优势。

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