长盈精密：将充分受益液态硅胶LSR的爆发

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-12 12:02:06】【打印】【关闭】

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公司10月9日公告入股广东方振新材料精密组件有限公司。广东方振是国内硅胶结构件领域龙头，提供各种精密模具、硅胶/液态硅胶类产品，涵盖消费电子、穿戴式产品、汽车、医疗等多个领域，尤其在液态硅胶LSR领域技术领先。今年上半年广东方振实现728万元利润，将近15年全年2倍，而16-18年业绩承诺分别为3000/4000/6000万元，16年下半年利润为上半年2倍，如此高的增长我们判断与公司正参与苹果防水材料有关，而后续延伸到非苹果阵营将极大打开市场空间。

智能终端的液体硅胶结构件加工工艺难度较高，行业壁垒明显。LSR/LIM液体硅橡胶注射成型技术是近年来兴起和快速发展的新型加工技术，与传统的热塑性塑胶相比，LSR在材料收缩率、模具、冷流道系统、温度控制等工程工艺方面的存在较大区别，加工难度更大。此外智能终端的液体硅胶结构件由于体积小，精密度高，与机壳紧密配合，进一步提升了加工难度。

液态硅胶防水结构件迎来快速成长期，标的公司有望快速成长。以液态硅胶为代表的防水设计方案未来2-3年将呈现快速成长的态势。仅移动终端领域防水类材料就具有每年百亿以上市场规模，此外医疗和汽车领域延展空间更大，国外行业龙头企业Starlim-Sterner近年来发展迅猛，我们认为方振将充分受益于行业规模的爆炸式增长。

长盈客户资源导入利于广东方振长期发展。长盈目前客户几乎为国内外最优秀的终端品牌，OPPO、vivo、华为、乐视等年内都有出色的表现，随着防水设计方案渗透率的提升，公司将为广东方振导入国内客户资源，进一步打开成长空间。长盈目前投资4500万获得方振15%股权，我们判断如果方振与长盈的协同效应持续发酵，不排除公司有继续增持方振股权的可能性。

多次收购/增资优质电子中小企业，孵化与并购看点多。公司多次参与优质中小企业融、股权转让，集中布局半导体与精密制造环节。15年分别完成苏州宜确20%、纳芯威65%股权的收购/增资，布局射频、功放等半导体产品；收购/增资松庆智能70%强化机器人等自动化设备，氢源动力公司的布局，加上与量鼎资本总规20亿元并购基金，公司中小企业孵化与并购将是未来重要看点。

公司绝佳客户和技术卡位，今年CNC业务迎接超预期高增长，苹果新亮面工艺亦增加长盈车铣业务的前景。另外大智能制造成公司未来重要一极。公司确立大智能制造战略和新百亿目标，与Fanuc等国际大厂战略合作大力推进3C行业自动化，未来将批量生产工业机器人和AGV以及配套系统集成，公司还围绕新智能硬件和新能源/智能汽车等领域布局汽车电子（连接器/智能门锁/充电枪等）等，持续带来潜在超预期因素。

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