居民加杠杆推动房地产、PPP推动基建投资上升

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-18 15:21:54】【打印】【关闭】

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房价的只涨不跌推动了房地产的投机行为和居民买房情绪的高涨，高额的房价促使居民加杠杆购买，同时消费者情绪反过来又推高了房价，从08年至今，房价一直以来呈现出可怕的增速。

中国一二手房价在12-13年有过一轮高速上涨，14年房价开始保持平稳，15-16年房价开启新一轮涨价节奏，而且涨幅甚至超越了12-13年的涨幅。同时对比居民户新增中长期人民币贷款额和居民部门杠杆率可以看出，分析报告12-13年房价的疯涨的同时居民贷款买房的意愿并不高，因为房价远超居民的可接受价格，14年房价放慢增长速度之后，居民的贷款额变动依旧较小，杠杆率保持平稳，因此此时居民处于观望态度，甚至期望房屋跌价，而15年房价重新开启的涨价模式使居民出现恐慌情绪，市场普遍认为房价难以下跌，居民购房意愿提升，加之房价上涨导致购房需要更多的贷款，所以15-16年居民户新增中长期人民币贷款上升较快，居民部门杠杆率提升，同时购房热潮的掀起又带动了房地产。2015年第二季度购房贷款余额是117,000亿元，2016年第二季度购房贷款余额是154,000亿元，同比增速达到32.20%。同时2015年第二季度房地产开发贷款余额是52,000亿元，2016年第二季度房地产开发贷款余额是59,000亿元，同比增速达到10.46%。

居民部门债务占GDP的比重，即居民部门杠杆率，从2012年开始迅速上升，2008年-2010年居民部门杠杆率曾经上涨过一次，从08年的15%上涨至10年的28%，此后11年维持在28%的水平不动，2012年突然上升至30%，2013年达到34%，2014年升至36.4%。

2014-2016年购房贷款余额（亿元）和同比增长（%）

全国一二手房价格指数环比图21：

金融机构：居民户新增中长期人民币贷款（亿元）

根据财政部建立的全国政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台统计，截至2016年6月30日，财政部两批示范项目232个，总投资额8,025.4亿元，其中执行阶段项目105个，总投资额3,078亿元，落地率达48.4%。从全国情况来看，地方PPP项目需求不断加大，6月末全部入库项目9,285个，总投资额10.6万亿元，其中执行阶段项目619个，总投资额已达1万亿元，规模可观，落地率23.8%。因此，PPP项目有望拉动基础设施建设成为新的投资增长点。

2016年PPP各阶段项目投资额月度变化（万亿元）