玖龙纸业：快递业发展带动规模扩张及盈利提升，经营拐点自2015下半年确立

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玖龙纸业为中国最大的箱板原纸产品生产商，主要产品包括卡纸（包括牛卡纸、环保牛卡纸及白面牛卡纸)、高强瓦楞芯纸，以及涂布灰底白板纸，业务覆盖珠江三角洲、长江流域、中国中西部及北部。2014/2015财年(至2015.6.30)，公司营业收入为382亿元港币，其中包装纸业务（包括卡纸45.7%、高强瓦楞芯纸23.2%及涂布灰底白板纸23.8%）占营业收入93.6%，其余7.4%则来自环保型文化用纸（6.5%）、木浆以及高价特种纸产品业务。公司包装纸板及环保型文化用纸设计年产能为1333万吨，其中卡纸、高强瓦楞芯纸、涂布灰底白板纸及环保型文化用纸分别为每年688万吨、340万吨、260万吨以及45万吨。

玖龙纸业各纸类营业收入（亿港币）

2011年-2015年中期，玖龙纸业吨收入自3855元下降至3131元，吨成本自3184元下降至2639元，毛利率则自17.4%下降至15.71%。2015年下半年起，受东莞环保标准提升等因素影响，公司整体价格有所提升（人民币贬值导致显示的吨港币价格下降），受成本下降更高影响，毛利率提升至17.44%，确立经营性拐点。

公司业绩上，在中国快递业快速发展拉动下、受销量强劲增加带动，玖龙纸业营业收入保持稳定增长，吨纸价格下滑对销量增加的抵消作用小。2011年-2015年6月，玖龙纸业销量增加460万吨至1220万吨，增幅为60.53%，营业收入增加89亿元港币至382亿元港币，增幅为30.38%。未来随着吨纸价格的回升以及销量的稳定增长，玖龙纸业营业收入有望实现更大增长。

玖龙纸业造纸业务汇总（港币），公司财年为上年7月1日至当年6月30日；2016财年上半年实际为2015下半年经营数据）