资金面：监管收紧导致入市增量资金缩水

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-19 16:33:21】【打印】【关闭】

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1、民营保险“短债长投”存在流动性风险

短期万能险产品通常期限在1~2年之间，须支付保户结算利率5.5%~7.5%，还需负担营销渠道费和管理费用约4%~5%，实际资金成本在10%~12%，远高于银行和传统保险公司。由于负债端资金成本过高且期限很短（1~2年），投资收益很难长期超越负债成本，尽管部分公司通过举牌上市公司并确认为长期投资来暂时提高账面投资收益，但是实际流入的现金流依然只是现金分红，因此这些公司需要源源不断的保费流入以保持流动性。如果出现新单销售大幅下降或者保户集中退保的情况，投持股比例高的股票又难以迅速变现，此类公司将面临巨大现金流压力；而近期部分公司的举牌行为进一步降低了股票持仓的变现能力，加剧了流动性风险。

2、监管趋紧，险资投资股票增量资金或大幅缩水

目前险资连续举牌已经引起了监管层的高度重视，保监会已开始针对此类公司加强流动性风险的监管，未来监管继续收紧趋势较为明确，。

近期保险投资相关政策

在投资端，保监会2015年12月11日发布了《关于加强保险公司资产配置审慎性监管有关事项的通知》，通过压力测试的方式摸底“短债长投”带来的潜在流动性风险，并提出通过以下方式控制重大风险：1）提高流动性资产比例；2）限制资金运用渠道或比例；3）限制相关保险产品业务销售；4）责令股东提供资金支持。投资端的监管将直接影响民营保险公司未来股票投资的比例。

在负债端，保监会已于近日下发《中国保监会关于进一步规范高现金价值产品有关事项的通知(征求意见稿)》，将从保费角度严格限制短期万能险产品的规模。负债端的监管将直接影响民营保险公司潜在杠杆提升空间。

此外，保监会亦已发布《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》和《保险资金运用内部控制指引》以加强险资举牌的披露要求和股票投资的内控要求，间接提高了险资举牌的监管压力。

根据我们测算，综合考虑监管收紧对于民营保险公司股票投资比例和杠杆倍数的影响，2016年部分投资风格激进的民营保险公司投资股票的增量资金将同比缩水50%以上，由险资举牌驱动的蓝筹股行情或难以长期持续。

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