非银金融行业财富管理再升级，非银金融空间巨大

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-14 16:39:35】【打印】【关闭】

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证券行业：关注行业转型调整。由于中国资本市场起步较晚，券商较为单一的业务结构使得券商对市场环境更为敏感，形成“靠天吃饭”的局面。而随着行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧，券商通道业务的利润率将逐渐被挤压，倒逼券商业务转型。尽管今年6月股灾以来，证券行业创新基本停滞，但随着市场负面因素的消化，证券行业创新有望恢复。“十三五”规划中也提到了鼓励金融企业金融创新、发展多层次资本市场等改革内容，为券商创新发展定调。我们认为明年注册制的推行、单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。我们认为主要有三大方向：（1）展业模式向“O2O”转变，财富管理由2.0时代向3.0时代迈进；（2）向投资银行本质回归，直接融资、并购重组迎来美好时代；（3）从“轻资产”到“重资产”，从“通道商”到“资本中介商”。

保险行业：2016年，不乐观，不悲观。1）2015年为保险行业景气高点，2016年预计难以持续提升，将受到代理人增员放缓和资产配臵难度加大的双重压力，利差收窄的可能性较大。但是市场对于利差收窄和利差损风险已经充分反应，悲观预期或改善，而低息环境下，保险产品吸引力显著增强，保单销售持续好转，个险新单保费和新业务价值增速仍会较快。2）资产端：保险公司逐渐将部分债券及存款的投资比例转移到债权计划、集合信托等高收益新型固收类资产中，净投资收益率仍高。同时，未来将增加非上市公司股权、境外资产等投资配臵，减弱低息影响，预计未来投资收益率不会出现明显下滑。3）负债端：寿险业正向循环已经启动：高投资收益→保险产品吸引力提升→销售难度下降，保费高增长→佣金上涨，增员环境大幅改善→个险新单高增长。4）保险行业景气度仍高，行业估值横向、纵向比较均较低，利差收窄的负面预期或将改善，向上修复空间巨大，看好保险板块的投资价值。

互联网金融：金融脱媒过程中，互联网金融和金融互联网仍保持发展活力，尤其是互联网金融对于传统银行、券商、保险的冲击不可小觑。重点关注东方财富、同花顺。

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