证券：1月业绩达到一年来冰点，预计1季度反转可能性不大

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-26 09:32:15】【打印】【关闭】

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24家上市券商均公布1月份业绩，合计实现母公司口径营业收入67.95亿元，同比降低66%，环比降低82%；母公司口径净利润实现4.86亿元，同比降91%，环比降96%，业绩一年来冰点。我们认为1月业绩环比大降主要是由于：1）1月交易量、两融规模均环比大幅萎缩；2）再融资承销规模环比下滑；3）股市深度调整，自营业务亏损较多等因素。12月利润率为16%，环比下滑15pct，同比下滑31pct。

上市券商1月经营数据（亿元）

从经营环境来看，2016年A股首战出师不利，交易量大幅下滑，两融规模再次大幅缩减，同时股债投资收益环比同比均大幅度下滑。考虑到目前市场阶段性底部基本形成，且负面因素已基本释放，不排除市场有再次回暖的可能，因此我们认为券商1月份业绩或是全年低点。但考虑到2月份春节因素，对券商经纪业务影响较大，我们认为1季度业绩大反转的可能性较低。从短期来看，券商股缺乏强有力催化剂。

预计2016年券商业绩同比下滑30%，市场已充分预期。考虑到2016年业绩同比基数非常高，中为认为2016年券商业绩同比增长的可能性并不大，我们预计2016年券商业绩将下滑30%，主要体现在经纪佣金率仍处于下滑通道，日均股基交易额维持万亿高位的可能性不大；自营不确定性强，趋势性牛市概率较低。即便如此，券商业绩仍处于历史较高水平，考虑到目前估值仍在历史底部，安全边际相当高，且市场对2016年券商业绩下滑已有充分预期，持续看好券商中长期的投资机会。

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