并购重组热潮，PE创投新增长点

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-29 11:29:57】【打印】【关闭】

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2015年以来，上市公司并购重组规模快速扩张。2015年上市公司参与的并购交易总价值已达2.2万亿元，较2014年全年增长4.6倍，我们认为未来并购重组仍存在巨大的增长空间：

1）目前经济结构进入转型调整阶段，行业整合成为内在需求。

目前，中国经济结构已经进入转型调整阶段，行业资源整合优化存在内在需求。传统企业通过并购重组引入新技术、新概念，实现转型；新兴产业通过并购重组提升市场占有率，实现外延式扩张。十八届三中全会提出混合所有制改革，我们认为并购重组将成为国企改革最为重要的方式。

2）政策红利加速并购重组。

2014年，监管机构发布了一系列并购重组的意见和管理办法，支持上市公司通过增发优先股进行并购融资，鼓励创业板上市公司通过非公开增发等再融资并购，鼓励市场化并购重组。2015年并购重组政策利好不断：1月，财政部、国家税务总局对兼并重组过程中享受企业所得税递延政策的条件进行调整；4月，证监会修订了《上市公司重大资产重组管理办法》，提升发行股份购买资产中的募集配套资金比例，同时优化审批流程，大幅度缩减重大资产重组和发行股份购买资产的审批时间；8月证监会发言人表明将完善审核分道制，进一步提升审核效率，同时协调推动财税部门完善并购重组税收政策，降低企业所得税递延纳税标准，大幅降低交易成本。证监会上市部并购重组研讨会上表明，将进一步简化行政许可支持上市公司并购重组，包括证券法修改之后，并购重组最终豁免审批，对于向第三方发行股份购买资产，资产比例不到50%的项目，采取直接核准的方式等。

并购重组热潮，VC/PE积极探索上市公司+PE模式：过去IPO是VC/PE退出的主要方式，投资收益率也非常可观，但是由于IPO退出门槛较高，同时行政审批的流程较长，因此VC/PE开始积极探索新的运营模式，越来越多的VC/PE参与到并购重组中，并购重组也成为了创投退出的重要渠道之一，以硅谷天堂的“上市公司+PE”模式为典型案例。2015年VC/PE参与的企业并购数达1277个，涉及并购重组规模5893亿元，同比分别增长31%和28%，VC/PE参与度高达50%。

中国企业并购重组案例数及金额