中国万能险市场的发展历程

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万能险自2000年开始引入中国，整体上呈现出快速增长态势，整体市场占比明显提升。项俊波主席表示，2015年我国有57家人身险公司开办了万能险，万能险保费收入占整个人身险市场约30%，而在美国、韩国、日本等国万能险占整个保险市场的份额约40%，万能险在我国的市场占有额和国际发达市场相比还有一定差距。

在保监会数据基础上，我们用“保户投资款新增交费”近似替代万能险保费，用“原保险保费收入”、“保户投资款新增交费”、“投连险独立账户新增交费”之和作为业务口径的人身险公司总保费。2015年万能险保费收入达7647亿元，万能险保费占总保费比例从2005年的6%提升至了2015年的32%。

中国万能险市场发展大致可分为三个阶段：
第一阶段2000年至2007年，保险费率管制下的初步快速增长期；第二阶段2008年至2011年，资本市场震荡、银保渠道严格监管、保费统计口径变化下的收缩与调整期；第三阶段2012年至2015年，险资运用放开下的主要由中小型保险公司高现价万能险推动的超高速发展期。

中国万能险保费规模发展历程

第一阶段（2000-2007年）是保险费率管制下的初步快速增长期。1999年，在寿险利差损压力下，传统寿险预定利率被统一下调到2.5%，但也导致寿险陷入萧条。研究报告费率管制下的传统险销售困境给了分红险、万能险、投连险等新型保险的发展良机，2000年太保推出了中国第一款在银保渠道销售的万能险产品，2000年国寿推出首款分红险，1999年平安推出首款投连险。2003-2007年间，万能险保持了两位数以上的增长速度，2007年在股市暴涨的推动下实现了113%的增长。

第二阶段（2008-2011年）是资本市场震荡、银保渠道严格监管、保费统计口径变化下的收缩与调整期。1）资本市场下挫与震荡导致投资性业务收益率下降，2008年因股市暴跌，万能险结算利率集体跌破4%，此后步入低谷。2）2010年银监会90号文规定“保险公司人员不得派驻银行网点”、“每个网点只能与不超过3家保险公司合作”等，在一系列银保新政下，银行渠道保费收入出现下滑，带动万能险负增长。3）2011年，保险业开始实施新的会计准则，投连险和万能险中用于投资的缴费不再计入保费收入，使得不少保险公司弱化了投资型险种的工作力度，主攻传统险和分红险。

第三阶段（2012-2015年）是险资运用放开下的主要由中小型保险公司高现价万能险推动的超高速发展期，其中2015年万能险保费增长95.2%。2012年，调查报告保监会陆续发布10余项保险资金运用新政策，进一步放开不动产和股权的投资行业和领域，允许投资银行理财、信托等金融产品，允许保险资金以对冲风险为目的参与金融衍生品。2013年-2015年，保监会又陆续放开投资创业板、优先股、创业投资基金、支持历史存量保单投资蓝筹股，增加境外投资范围等。险资运用的市场化显著提升了保险公司投资收益率，为“资产驱动负债”模式创造了条件。众多中小型寿险公司为实现快速冲规模，纷纷将目光聚焦于万能险，并藉此实现迅猛发展“弯道超车”。

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