提高券商收入稳定性方面的作用目前尚不明显

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目前来看，境外收入增速仍具有较大的波动性。以上市券商为例，近年来境外收入增速的波动性还是比较大，从我们选取的代表性的8家券商来看，总体上，2013年和2015年券商境外收入增速较快，而2014年和2016年上半年券商境外收入增速较低，尤其是2016年上半年，在我们选取的8家上市券商中，除广发证券、光大证券之外，其余6家2016年上半年收入全部是负增长，且收入规模下降幅度普遍较大。代表性券商收入情况

代表性上市券商境外收入增速--变化

代表性上市券商总收入增速变化

对比代表性券商近年来总收入与境外收入的增速变化趋势，我们可以看出，二者
仍具有一定的同步性，尤其是在2015年的大牛市、2016年上半年的熊市体现比
较明显。因此，券商布局海外业务，至少在目前，对提高券商收入稳定性方面作
用尚不明显。

究其原因，是因为目前我国券商境外业务处在双向开放的发展初期。上市券商公
布的年报显示，大部分从事海外业务的香港控股公司的经纪业务都以面对境内高
净值人群为发展目标，投行业务也都是以国内企业在境外上市、国内企业股票、
债券向海外发行为主要业务内容，其服务对象仍旧是国内企业，对境外当地企业
的服务内容相对较少。也就是说，目前券商海外布局大部分尚处于海外扩张发展
的初期阶段，这个阶段境外业务收入与境内业务收入难免仍具有一定的同步性。

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