天康生物公司发展情况及动态

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■养殖板块：养殖量高速扩张，预计业绩大幅增长。

1、能繁母猪持续超预期下降，猪价持续高位可期。近期猪价加速上涨，截止2016年3月22日，全国生猪均价超19元/公斤，同比增约60%。能繁母猪持续超预期下降，16-17年猪价将持续在高位。

2、公司养殖量高速扩张叠加成本下降，业绩有望迎大幅增长！2015年公司完成吸收合并新疆天康控股（集团）有限公司，拥有肥猪产能50万头。同时2016年公司公告收购河南天康宏展，增加30万头肥猪的生产能力。我们预计公司2015年-2017年公司出栏肥猪30万、50、80万头，养殖量高速扩张叠加成本下降，公司养殖板块业绩将大幅增长。

■疫苗板块：预计下半年多品种推出，奠定公司高增长基础。

1、招采苗预计稳定增长：公司是全国动物疫苗龙头企业之一，目前疫苗收入60%以上来自口蹄疫疫苗，渠道90%来自政府招采，招采苗市场较为稳定，为公司贡献稳定业绩。

2、16年下半年多品种推出，奠定高增长基础：

1）口蹄疫市场苗：加速升级，公司已引进国外设备、工艺，正进行系统工艺调试，预计16年中旬产品试生产推出。我们预计口蹄疫市场苗空间40亿，公司有望成为市场苗主要生产商之一。

2）禽流感疫苗：已完成新兽药注册申报并顺利通过初审，预计16年取得新兽药证书及生产批准文号。禽流感疫苗是禽类唯一列入招采疫苗，我们预计市场空间约30亿，国家严格管控生产资质。拿到生产批文后，预计公司禽流感招采收入将大幅增长。

3）其他：已完成新兽药注册申报并顺利通过初审，预计将陆续取得新兽药证书及生产批准文号有：猪瘟病毒E2重组杆状病毒灭活疫苗、猪口蹄疫O型三组分合成肽疫苗。正在临床试验：猪圆环病毒2型重组杆状病毒亚单位灭活疫苗、猪支原体肺炎灭活疫苗（CJ株）、口蹄疫O型、亚洲I型二价合成肽疫苗、口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗。

■饲料板块：受益养殖景气传导，毛利率提升。

我们预计2015年公司饲料销量约100万吨，据近期草根调研，受益养殖景气传导，养殖户全价料使用比例正逐步提升，预计公司饲料销量环比将逐季改善。同时玉米等饲料原材料价格持续下跌，预计饲料业务毛利率提升，16年公司饲料板块将充分受益养殖景气传导。

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