明年猪价或前高后低,全年均价超2015年
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对于2016年的猪价表现,我们认为将呈现前高后低的态势,而整体均价有望高于2015年水平,主要基于以下几点分析:
1)此轮去产能幅度历史上前所未有,数据水分已彻底挤除。截止今年11月,能繁母猪存栏数为3825万头,环比下降23万头,降幅有所扩大;同比下降543万头,降幅达12%。生猪存栏连续第4个月小幅回升后再次下降274万头,达到38806万头,同比下降10%。由于近年来养猪业深度亏损,众多中小散户退出市场,再叠加国家对于环保政策的收紧,导致此轮去产能幅度历史上前所未有,前期由于补贴政策等导致的数据水分也已彻底挤除。最新的母猪存栏数据显示,相比2013年8月的高点其降幅达到24%。我们认为,存栏数的大幅下降将使得产能恢复所需时间较长,未来生猪存栏量预计难以恢复至高点水平,将进入低位新常态,生猪供给紧张的局面也有望维持较久,利于后市猪价的高位稳定。
母猪存栏(万头)

生猪存栏(万头)

2)能繁母猪存栏量连续27个月下降,周期持续时间拉长。从2013年8月至今年11月,母猪存栏量已连续第27个月下降,持续时间之长历史罕见。从生猪存栏角度看,今年7-10月连续4个月上升,11月再次回落,和2011年周期中同期相比整体增幅较小,意味着产能的恢复较慢,所以此轮周期的持续时间有望拉长,当前猪价高位运行的态势有望继续保持,利好明年全年均价表现。
3)存栏量或将企稳回升,对应明年下半年出栏量增加。目前母猪去产能已达到近1/4,继续下降空间有限,存栏或即将企稳回升,对应明年下半年生猪出栏量或将开始逐月递增。出栏量的增加将导致猪价下滑,所以我们总体判断2016年猪价将呈现前高后低的态势,全年均价有望高于2015年水平。
母猪存栏月度变化(万头)

生猪存栏月度变化(万头)

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