母猪价格和生猪存栏量或是判断猪价最关键指标

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2017-02-23 10:53:53】【打印】【关闭】

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尽管影响猪价走势的因素众多，但决定猪价最根本的因素还在于供需结构，而近年来国内猪肉消费基本稳定，需求弹性较小，因此中长期来看，生猪供给将成为猪价波动的最主要因素。在生猪供给的各个环节中，原种猪的进口和祖代猪规模相对较为稳定，不会随生猪价格波动而大幅变动，因此能繁母猪和商品生猪的供给波动是生猪供给的主要决定因素。

能繁母猪和商品生猪的供给波动与猪价走势本身又会形成动态相互影响的关系，而且会受到局部性的、偶发性的、政策性的因素干扰，所以较难建立一个精确的猪价预测机制。尽管如此，中为咨询认为可以通过几个关键指标，从边际变化的角度，结合起来对未来猪价的走势做相关的研判。这其中，我们认为生猪存栏量和母猪价格是最重要的两个指标，分别是中短期生猪供应量和当期补栏积极性的表征。以2015年3月猪价反转为例：2013年底母猪价格持续下行，表明养殖户补栏积极性降低，2015年初生猪存栏量急剧下跌，跌破4亿头，因各自的滞后效应均对应至2015年一季度末；再以2016年6月初猪价到达历史高点为例：2015年4月母猪价格降至阶段性低点后迅速回升，2016年3月生猪存栏量结束下跌回升、4月确认回升趋势，因各自的滞后效应均对应至2016年6月左右。

猪价自2016年6月份涨至本轮周期高点21元/公斤后持续下跌至2016年10月底的16元/公斤，这是由多种因素驱动：一方面，2016年3月以来仔猪成活率较高，导致生猪出栏量阶段性增加；同时，进口猪肉大幅增加，对国内猪价起到一定的平抑作用。近一个月以来，生猪价格在春节前南方腊肉制作和北方杀年猪的消费旺季拉动下快速上涨至18元/公斤的水平，并在春节假期期间维持在18元/公斤附近震荡运行。我们预计节后猪价将随着消费走弱而逐渐下行。

对于2017全年而言，部分省区的环保政策仍在重点执行期，环保压力下养猪场关闭清拆可能还将持续。因此，能繁母猪存栏或将继续在底部震荡缓慢上行，生猪存栏的快速恢复的可能性不大。从母猪价格来看，自2016年初开始节节攀升，一直到2016年四季度才开始有所回落，但仍处于高位，这意味着在丰厚的养殖利润的驱动下，养殖户补栏较为积极。我们预计2017年猪价将逐步下行，但有望维持在16元/公斤的相对高位，较2016年均价18.5元/公斤下降13.5%。影响猪价走势的关键指标