我们可以用地产的销售表现去解释中央空调及其子产品多联机及冷水机市场规模增长的方向性变动，但就像政策扩张周期后大型项目萎缩使得冷水机市场整体劣于地产销售，我们也需要有理由去解释近年来多联机甚至是单元机整体优于地产的增长表现，而从数据端来看，零售渠道快速崛起无疑助推了多联机市场，更确切地讲是家用中央空调行业的快速发展。中央空调零售渠道规模快速增长


家用中央空调市场规模快速增长


基于暖通空调整体市场规模及零售渠道1市场占有率数据推算，16年零售渠道中央空调市场规模为263亿元，同比增长34.2%；而艾肯制冷网发布的数据显示，16年中央空调市场规模达到220亿元，同比增长29.4%；考虑到14及15年暖通空调及艾肯制冷网二者的家用中央空调2市场规模数据相近，据此预计暖通空调口径下家用中央空调市场规模或也在220亿元左右，在此背景下家用中央空调销售占零售市场规模超过80%。

1指零售渠道销售的产品，不能完全等同于家用中央空调，主要包括多联机、单元机和户式水机。
2指零售渠道销售给普通消费者的家用中央空调产品，不含房产配套项目使用的家用中央空调。零售渠道及家用中央空调份额快速提升


零售渠道销售的中央空调中多联机占比约为70%


具体到产品结构方面来看，16年零售渠道所销售的中央空调占中央空调市场整体份额已达37.3%；如果以艾肯制冷网的家用中央空调数据作为零售渠道中剔除非家用中央空调的规模，预计零售渠道下的家用中央空调市场份额已经达到中央空调市场整体的30%左右；且在暖通空调及艾肯数据均不计大型房地产项目集中安装家用中央空调等非零售渠道规模的背景下，家用中央空调的整体市场规模存在一定程度低估；此外，目前家用中央空调领域的主流产品仍旧为多联机及单元机为主，二者比例约为7:3，不过多联机的份额正在稳步提升，且在水冷机等其他品类逐步发力家装背景下，单元机份额或讲有所下滑。约50%的多联机产品应用在家用中央空调领域


多联机零售渠道增长表现远快于非零售渠道


而从多联机产品角度来看，16年零售渠道下的家用中央空调所销售的多联机产品已占到多联机整体销售额的50%，零售渠道整体占比则更高，且整个零售渠道的多联机销售增速显著优于非零售渠道的多联机产品。16年中央空调市场86%的增量来自多联机，多联机90%的增量来源于零售渠道


总的来说，多联机市场得以逐渐摆脱地产束缚实现高速增长的核心主因在于其零售渠道方面的良好表现，而带动零售渠道需求释放的主因一方面在于供给端中央空调厂商持续的终端零售渠道建设投入，另一方面也是最重要的，中为咨询认为是需求端家用中央空调消费的逐步崛起；目前家用中央空调总体市场规模或已超过中央空调市场总容量的三分之一，且市场仍旧持续超过两位数的高速增长，随着高增长的家用部分在中央空调市场整体份额中权重不断提升，其有望驱动中央空调行业重归正成长；正如我们上文所分析，12-15年所形成的中央空调增速中枢下移趋势或只是受累于政策扩张效应衰退下的核心驱动力切换，而随着家用中央空调市场规模初具，行业整体有望在此带动下稳步改善，16年或只是趋势的开始而不只是昙花一现的波动。