中国建筑PPP领域投资逻辑

来源：中为咨询http://www.zwzyzx.com/ 【日期：2017-02-08 17:33:57】【打印】【关闭】

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在稳增长的政策目标下，基建投资仍将在未来5年内保持高速增长。PPP模式由于可以解决地方政府的资金问题，因而获得了巨大的发展空间。为了约束地方政府的投资行为，针对性的制度设计可以保障订单红利分阶段释放，从而使企业长期受益。对于企业而言，PPP模式下建设期的收益将迎来绝对改善，而未来运营期的收益也存在超预期的可能，这是PPP对企业的长期价值所在。

由于基建行业的金融属性很强，社会资本的投资意愿是决定PPP发起前景的重要因素。资产荒的大环境叠加投资渠道的畅通，使得银行、保险等社会资本的参与热情不断升高而退出机制的完善能使社会资本长期支持PPP的发展。而随着资产证券化政策的深化、首单PPP资产证券化项目的落地，具有全产业链资源的企业将更加受益。

随着制度设计的不断完善，PPP订单的质量不断提高，PPP的投资风险将长期可控。在筛选标的时，我们可以参考以下几点：1）重点投资PPP实践经验丰富的企业。这些企业对PPP的本质更为熟悉，拿单能力更强，能充分利用游戏规则实现业绩的改善，有助于业绩超预期。2）优先选择且具备全产业链优势、金融实力较强的企业。这些企业往往具备总承包能力，有助于扩大其业务区域，在全国范围内寻找优质项目。同时，这类企业更可能投入精力参与项目的后期运营，从而获得超预期的收益增长点。结合产业趋势，根据PPP订单金额统计，其较传统BT/BOT项目单笔金额更大，对于资金、技术等的要求更高，因此更加有利于央企与民营龙头。

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