中国生猪养殖规模到底有多大,结构是怎样的
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长期:行业产能加速恢复,猪价进入下行周期。根据农业农村部5月14日发布的数据,4月份,能繁母猪存栏量环比增长1.1%,连续19个月增长,同比增长23.0%,相当于2017年年末的97.6%。目前生猪存栏量一直保持在4.16亿头以上,已经基本接近正常年份水平。而根据第三方咨询机构涌益咨询和青松农牧的抽样监测数据,能繁母猪存栏也表现出强劲的恢复趋势,猪价已经处于下行周期。
图表1:能繁母猪存栏继续恢复
资料来源:涌益咨询,中为咨询研究部
图表2:母猪存栏逐步恢复
资料来源:青松农牧,中为咨询研究部
短期:生猪价格年后连续下跌,三季度或有反弹。生猪销售价格年后持续下跌,从36.5元/公斤高点连续下跌4个月至18元/公斤左右,跌幅约50%。主要原因包括:1)出栏量增加,产能和存栏量逐步恢复,出栏量逐步增长;2)出栏均重增加,高猪价刺激养殖户养大猪,生猪出栏体重增加,根据涌益咨询数据,目前出栏生猪均重超过130公斤;3)消费低迷,年后至5月是传统的猪肉消费淡季。往后看随着消费逐渐转暖,冬季疫情影响在Q3逐步体现,夏季生猪出栏体重的降低,猪价6月开始或迎来反弹。
图表3:近期生猪价格变动
资料来源:博亚和讯,中为咨询研究部
图表4:近期仔猪价格变动
资料来源:博亚和讯,中为咨询研究部
图表5:生猪出栏体重与生猪价格变化
资料来源:博亚和讯,涌益咨询,中为咨询研究部
大型养殖企业快速扩张。在本轮周期产能恢复过程中,大企业快速扩张,市占率明显提升,目前生产性生物资产、在建工程、固定资产等均已大幅超过疫情前水平。截至2021年Q1末,龙头企业牧原股份生产性生物资产,环比增加8.42%,同比大幅增加68.13%;固定资产为702亿元,环比增长19.94%,同比增长214.84%。
图表6:部分生猪养殖企业生物性资产
资料来源:各公司公告,中为咨询研究部
图表7:部分生猪养殖公司出栏量变化
资料来源:各公司公告,中为咨询研究部
图表8:部分生猪养殖企业固定资产变化
资料来源:各公司公告,中为咨询研究部
图表9:部分生猪养殖企业在建工程变化
资料来源:各公司公告,中为咨询研究部
行业盈利情况差距仍然明显。2021Q1行业不同养殖主体、不同养殖企业间的成本控制能力、单头盈利能力差距仍然十分明显。成本的差异主要来自几个方面:1)仔猪成本不同,主要取决于仔猪是否外购、能繁母猪是否外购,以及能繁母猪生产效率的差异。往后看,预计未来2-3个季度成本差异仍难有缩小趋势,而2-3年的维度来看不同养殖主体间的成本差异将逐步缩窄。2)生产成绩差距较大,主要来自于防疫水平和管理水平不同,导致全程死亡率差异较大。3)饲料和人工摊销成本不同,主要来自原料、配方不同以及不同扩张速度带来的储备人员、新产能摊销不同。
图表10:行业养殖利润变化情况
资料来源:涌益咨询,中为咨询研究部
图表11:部分上市企业2021Q1出栏生猪头均利润情况(包含淘汰母猪影响)
资料来源:各公司公告,中为咨询研究部测算
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