中国投影LCD异军突起，双技术路线并行发展

来源：中为咨询https://www.zwzyzx.com 【日期：2023-08-04 00:14:56】【打印】【关闭】

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行业短期承压，多款新品发布助力板块复苏。面对较为疲软的可选品类消费环境，智能投影23Q1短期承压，根据奥维云网数据，23Q1我国智能微投线上销量/销售额达到94万台/17亿元，同比分别-20%/-12%。随着头部企业陆续发布新品强化布局LCD市场，景气复苏可期。中长期来看，目前投影渗透率仍处于较低水平，预计短期压力过后，行业高景气可持续。

智能投影线上季度销量（万台）及同比增速

资料来源：奥维云网，中为咨询研究部

智能投影线上均价（元）及同比增速

资料来源：奥维云网，中为咨询研究部

LCD异军突起，各厂商纷纷布局。LCD路线产品主打高性价比，技术水平较为成熟，自2021年以来在中低端市场（2000元以下）实现销售的快速增长，通过锚定年轻群体对潮玩产品的敏感性，有效填补了入门市场的增量需求。根据洛图科技数据，2022年LCD销量份额占比已提升至63%，同比提升19pcts。为顺应市场需求结构变化，主流品牌也纷纷建设子品牌布局LCD产品。预计随着头部企业入场的带动以及产品自身的性价比优势，LCD产品有望在中低端市场延续较好表现。

智能投影线上销量分技术份额（%）

资料来源：洛图科技，中为咨询研究部

各厂商LCD投影对比

资料来源：各公司官网，中为咨询研究部

DLP短期需求承压，期待景气改善。DLP技术产品定位高端，2020年以来由于疫情、国际形势变化及供需演变带来的芯片供应短缺问题，DLP技术品牌数量开始减少，市场份额应声下降。2022年以来，芯片短缺问题有所缓解，但在宏观消费环境持续低迷的大背景下，DLP投影作为品质消费产品的需求受到较大抑制，市场份额继续走弱。但我们认为DLP路线目前仍是中端及高端市场的最优解，在显示效果（光效、对比度、分辨率等）上具有明显优势，能够与LCD路线在不同价位段形成互补，预计随着宏观消费环境的复苏，有望重回高速增长。此外，DLP产品市场格局较优，龙头极米科技市占接近50%，且具备较强的盈利能力，预计随着行业景气的回升，公司业绩有望重回高速增长。

DLP、LCD产品销量（万台）及同比增速

资料来源：洛图科技，中为咨询研究部；注：分技术产品销量为总销量*该技术产品销量占比得到

2022H1中国智能投影市场分技术品牌销量份额（%）

资料来源：洛图科技，中为咨询研究部

高清化、高亮度依然是目前投影新品的主要发展方向。清晰度方面，FHD（1080P）已成为主销分辨率，2022年份额提升至45%，另外由于中小品牌低价产品的畅销，低于HD分辨率的产品份额也进一步扩大至40%。随着各头部品牌重点布局高分辨率旗舰产品方向，4K将是后续智能投影结构升级过程中确定性最强的方向，随着成本逐渐的降低，4K智能微投价格有望进一步下探，从而加速普及。亮度方面同样呈现出低端普及与高端升级双线并行的态势，2k以上及1k以下流明销量占比均有所提升。整体而言，高端化和性价比或将是2023投影市场主旋律。我们认为低端机型的放量对行业发展并非坏事，反而有望加速智能投影品类的市场教育，帮助更多消费者体验到大屏观影的效果，后续在更新换代过程中将逐步向中高端产品转移。

线上智能投影各分辨率销量占比

资料来源：洛图科技，中为咨询研究部

线上智能投影各流明销量占比

资料来源：洛图科技，中为咨询研究部

创意性的产品设计或能打开新的结构升级之路。Z世代是家用投影用户主力军，在新兴线上渠道迅速崛起和KOL影响力不断壮大的背景下，品牌在不断优化升级产品性能、参数，亮眼、有个性的设计或能掀起另一浪潮；此外，光源技术的突破也是各厂商持续追求的目标。比如今年5月，极米科技发布第三代投影光源技术“超级混光”，创新性采用激光+LED混合光源，实现对亮度、舒适度与色准的兼顾。

2023年以来头部品牌投影新品汇总

资料来源：各公司官网，中为咨询研究部不完全统计；注：统计时间截至2023年5月19日

光峰科技：自主品牌逆势高增，车载光学渐露峥嵘。1）B端业务修复弹性较高，影院放映服务方面，片源供给、上映节奏迎来复苏，影院市场逐步回暖，23Q1公司影院放映业务收入同比+11%；专业显示业务方面，公司加强与核心客户战略合作，Q1收入同比+22%，其中海外专显快速拓展，收入同比+75%；2）C端发力自主品牌：峰米科技进一步聚焦自有品牌建设，23Q1自有品牌收入同比基本持平，占峰米科技收入比例提升至70%以上。公司家用产品背靠独有ALPD®技术，竞争优势显著，成长性优于行业。3）车载光学业务持续突破。2022年9月以来车载光学定点项目陆续落地，我们预计后续将围绕车顶天幕、智能激光大灯、车窗透明显示、娱乐大屏、AR-HUD等产品形态深化布局，成长空间广阔。预计公司车载光学业务年内以客户拓展为主，费用端投放或相对积极，有望在2024年迎来收获期，打开第二成长曲线。

极米科技：DLP龙头地位稳固，静待市场需求回暖。1）内销短期略承压，静待DLP需求复苏：公司内销龙头地位稳固，投影线上销额份额遥遥领先，23Q1达35.6%（奥维口径），DLP细分品类线上销额占比超40%（洛图口径），期待行业需求复苏带来内销回暖。2）海外自主品牌销量高速增长，贡献长期增长动能：外销方面，公司各地区渠道拓展顺利，日本地区受益投影大盘复苏线上增速较为突出，欧洲线下进店点位持续扩充，北美Bestbuy渠道布局有序推进，有望复制欧洲市场成功经验。整体来看，海外依然是公司增长的重要来源。综合看，智能微投尚处快速渗透阶段，公司作为行业龙头，产品、渠道、供应链优势显著，海外布局具备潜力。我们预计后续随着消费大环境的回暖，需求有望重回高速增长。

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