资本为王，环保产业整合并购加速

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-06-20 16:38:01】【打印】【关闭】

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资本金充裕后，并购是企业快速成长的路径。在产业中，非上市公司由于资金瓶颈发展受到极大限制，而上市公司手上握有大量现金，资源互补、市场互补的诉求推动越来越多的上市公司展开并购。

（1）通过并购提升收入与盈利规模

监测公司是最为典型的通过并购提升营收规模的企业。监测行业的每个细分领域的市场空间有限，企业必须通过并购不同细分市场（增加不同细分的监测设备）打开更多的市场空间，使得营收快速增长。另外，有些并购标的拥有渠道优势，可以给上市公司的产品销售带来增长。

先河环保并购案例：

公司于2014年4月25日以623.3万美元现金（3800.20万元人民币），完成对美国CES公司60.52%股权的收购。通过收购CES公司，先河环保布局重金属监测领域。

公司于2015年2月14日完成对广州科迪隆科学仪器设备有限公司和广西先得环保科技有限公司80%股权的收购。交易总价值为26400万元人民币，支付现金7920万元人民币，剩余为定向增发，于2015年一季度并入母公司报表。并购广州科迪隆与广西先得两家企业，增加先河环保在华南区域的渠道覆盖影响力。

2015年上半年，先河环保总营业收入为27099.60万元。子公司CES总营收779.85万元，科迪隆总营收6948.25万元，先得环保总营收5756.89万元。三家子公司共计营收13484.99万元。按照权益法计算，三家子公司归母公司营收总计10636.04万元，占先河环保并表后总营收的39.25%。若剔除这三家子公司对母公司的营收贡献，先河环保2015年上半年营业收入同比增长15.32%。合并报表以后，2015年上半年先河环保的营业收入同比增长89.82%。

2015年上半年，先河环保总利润为3890.89万元。子公司CES净利润为-327.72万元，科迪隆净利润为870.23万元，先得环保净利润为1613.84万元。三家子公司的净利润共计2156.35万元。按权益法计算，三家子公司归母公司利润总计1788.94万元，占先河环保并表后总利润的45.98%。若剔除这三家子公司对母公司的净利润贡献，先河环保2015年上半年净利润同比下降3.54%。合并报表以后，2015年上半年先河环保的净利润同比增长78.56%。

先河环保并表前后营收对比

先河环保并表前后净利润对比

（2）产业链延伸并购

环保公司的并购都在沿着产业链进行，或是从产业链的上游向下游延伸，或是从下游向上游并购，亦或是从中间向两端延伸。本报告的2.3小节做详细陈述。

（3）异地项目并购

许多上市环保企业利用资本优势开展异地项目并购，例如工业危废处置龙头企业东江环保。工业危废的处置运输有区域半径限制，同时需要相应经营许可资质。外延式并购一直是推动东江环保快速发展的重要战略之一。通过不断以点带面式的并购式异地扩张，公司已初步形成立足广东、覆盖长三角和华中、辐射全国的市场布局。在法制约束不断加强的背景下，东江环保凭借自身雄厚的资金、技术、管理、规模优势进一步加快并购步伐，将项目经验不断进行异地复制。

（4）成立并购产业基金

资本为王，环保产业并购市场风起云涌。为了培育并购项目，许多上市环保公司纷纷成立产业并购基金，投资有潜力的项目，等待成熟后再注入上市公司，降低并购的成本。

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