铜:下行趋势未变,短期或反弹
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铜价下跌趋势难以反转,原矿供给过剩压制铜价:(1)全球迎来铜矿产能集中释放期(2)中国经济增速持续下降,铜需求疲弱(3)原油价格低位徘徊,拉低全球铜矿开采平均成本
铜价震荡下行

铜价最大利空来自于铜矿产能的过剩。2013-2018年全球新增铜矿产能将迎来新的集中释放期,ICSG预计全球铜矿产能增速将在2016年达到历史顶峰7.74%后逐步回落至2018年的5%左右。预计2013-2018年全球铜矿产能增速的年化增速为5.54%,总共释放761.4万吨铜的产能。
全球铜矿产能进入集中释放期

全球铜矿产能利用率下滑(%)

全球铜矿产能过剩

铜价短期或反弹,但幅度有限:(1)全球货币宽松,流动性泛滥,使得大宗商品金融属性变强;(2)中国稳增长政策加码后经济企稳带来的需求回暖;(3)受制于原矿供给的压力,反弹幅度有限。
公司:
(1)铜陵有色:公司是目前国内产业链最为完整的大型铜业企业之一,目前公司冶炼产能达到130万吨,均居全国首位;加工费TC/RC趋势性上涨,带来一定的业绩弹性;安徽省国企改革重点企业,集团产注入预期强烈。
(2)江西铜业:直接控制的铜矿资源大约1140万吨,间接控制的铜矿资源约470万吨,是国内资源拥有量最大的公司,拥有铜金属量权益储量1615万吨,目前公司自有铜矿的产量大约24万吨,是国内铜采选行业的绝对龙头;江铜作为江西省国企改革的重点企业,有望成为江铜集团乃至江西省稀土资产的证券化平台(江铜集团持有南方稀土35%的股权)。
(3)云南铜业:拥有179.74万吨的铜矿储量以及40万吨的冶炼产能和65万吨的精炼产能;中铝旗下唯一一个上市的铜业公司,中铝会以云铜做为铜板块的平台,将铜资产逐步注入上市公司。
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