铝：成本支撑，新型需求将发力

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-06 17:18:51】【打印】【关闭】

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近期，因美国非农数据好于市场预期，美元升值，导致铝价持续下跌，但国内铝价已基本稳定在13000元/吨的水平（LME1700美元/吨），较年初仍上涨4.25%。

我国铝土矿严重依靠进口，对外依存度超过60%。自2014年1月印尼禁止原矿出口后，印度等国的铝土矿虽在补充，但体量较小，铝土矿进口量同比下降了48.33%。随着铝土矿库存逐步消耗，除东南亚地区之外的远距离运输将增加铝土矿成本，推高氧化铝价格，从而提升电解铝成本。成本已成为铝价的最后支撑，短期内基本金属在中国经济疲软和美元升值的影响下仍会受压制，但中长期而言，随着中国经济的触底复苏，铝价将迎来一定程度反弹。

2014年至今LME铝及长江铝价格走势

尽管当前中国经济增速逐步放缓，整体国民经济略显疲态，诸如建筑、机械等铝的传统消费领域尚无起色，但轨道交通、航空用铝、汽车轻量化、电子产品（手机铝外壳、铝空气电池）、包装等铝的新型需求将成为铝消费的重要推动力。此外，目前中国人均铝消费量仅为15kg，远低于发达国家的25kg，也表明消费增长空间巨大。

以汽车用铝为例，目前，我国汽车平均用铝与发达国家相比仍有相当大的差距，但随着汽车轻量化的继续普及，汽车用铝量的增加已是必然趋势。据预测，10年后我国的汽车用铝可由当前的平均每辆车92kg提高到220kg，汽车用铝市场空间巨大。

汽车用铝量趋势预测（kg/辆）

公司：

当前铝价已触底，下行空间较小，随着经济的复苏，反弹预期较强，铝业上市公司的盈利能力将逐步得到改善，推荐云铝股份、中国铝业。

（1）云铝股份：公司已形成“水电—铝土矿—氧化铝—电解铝—铝加工”一体化产业链，有效降低了铝冶炼的生产成本。水电资源丰富，直购电优势明显，能耗低于行业平均水平；铝土矿资源保障（文山铝土矿+老挝铝土矿），氧化铝将实现自己自足；增发收购浩鑫铝箔深入铝箔加工。2015年直购电将继续降低公司成本，业绩有望大幅改善。

（2）中国铝业：公司是中国有色金属行业的龙头企业，是中国最大的氧化铝、原铝生产商，综合规模居全球铝工业前列。资源储量优势明显，在国内外拥有多出矿产；旗下子公司的自备电厂正逐步投产。公司已于2014年底剥离四家硅产业子公司的股权，未来将继续淘汰落后产能，剥离亏损子公司，业绩有望好转。

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