美国产能绝对去化的主要原因：国内外需求江河日下

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国内发电能源内部替代，天然气挤压电煤需求。2009年美国页岩气开始放量，燃气机组的燃料成本于当年同比下跌47%，火电的燃料成本优势不断缩小。美国燃煤机组的单位产能建造成本是燃气机组的3.2倍，并且同等条件下的燃气机组维修费用仅为燃煤机组的25%。分析报告燃气电厂的固定投资及后期维护的成本优势非常明显，气电综合发电成本低于煤电，许多电厂为避免安装昂贵的污染测控装臵转而选择廉价的天然气。在能源内部替代与环保政策收紧的双重压力下，煤炭需求出现历史上首次断崖式下跌（当年同比-11%）。

煤炭需求量及增速

1987年，煤炭发电占比见顶（56.9%），同时天然气发电占比见底（9.3%）。随后的20年中，煤炭在发电能源占比中的不断受到天然气的挤压。2008年之后，随着天然气的降价和美国环境政策双重打压，煤电占比在2009和2012出现两次大幅下滑，分别同比下跌3.8%和4.8%。2015年，天然气发电占比33.2%，历史上首次超过燃煤发电占比32.7%。

天然气/煤炭发电的燃料成本对比

发电能源占比（煤炭V.S.天然气）

全球煤炭市场低迷，海外出口频亏损。2013年之后，受全球煤炭需求疲软影响，美国煤炭海外业务风光不在。2015年，煤炭出口量连续第三年下降，同比减少24%至6,709万吨，其中最主要的欧洲市场同比缩减28%。然而值得注意的是，出口印度的煤炭量同比增长1.6%，占比美国总出口量的9%（较2014年上升4ppt）。美国各大煤炭公司纷纷开始收紧海外出口业务止损，CloudpeakEnergy公司已经同意每季度向加拿大港口管理方支付额外费用，来暂停此前达成的租用合约，以避免将更多煤炭出口海外。因为这些业务如果继续开展下去，会带来额外的亏损。

美国煤炭出口每况愈下