阶段一（2016~2020年）：行业实施去产能，盈利阶段性回升但中长期仍会波动

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-24 17:13:18】【打印】【关闭】

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需求见顶，盈利恶化，行业开启深度去产能。我国钢铁表观消费量在2014年首次见顶，随后开始下滑；但与美日不同的是，研究报告我国钢铁行业需求见顶时的产能利用率不足75%，产能过剩的程度更为严重，因此在需求下滑后的第一年，行业盈利便显著恶化，2015年大中型钢铁企业合计亏损超过600亿元；在盈利恶化倒逼下，2015年停产的钢铁产能达到1.5-1.6亿吨，占全部产能的13%，行业开启了深度去产能。

国务院提出5年淘汰1-1.5亿吨粗钢产能，政策配套协助去产能实施。根据国务院提出的要求，2016-2020年我国需要淘汰1-1.5亿吨钢铁产能，并提供了以下配套政策予以支持。

各部委去产能配套政策汇总

去产能期间，需求阶段性复苏会带动钢价和盈利短期回升。根据美日经验，在去产能周期中，如果钢铁需求出现复苏，则行业产能利用率上升，带动钢价和盈利水平回升。事实上，2016年国内钢铁行业便出现了需求阶段性复苏带动下的钢价和盈利回升。然而，这种阶段性的盈利复苏较为脆弱，会随着需求的再度下滑或者产能的复产而被打断。展望未来3-5年，我们认为国内钢铁需求大概率会出现逐步小幅回落的趋势，产能去化与需求回落之间的先后顺序和幅度会在不同阶段成为影响钢铁供求关系的主要因素，造成行业盈利波动。

去产能主要政策支持措施。调查报告中国钢铁行业国企众多，且具有从业人员多、债务水平高等困难，为配合此次去产能任务，国务院和各部委分别出台的政策措施包括：1）设立1000亿元结构调整专项基金，用于补贴去产能时的人员安臵；2）出台债转股政策，帮助企业减轻财务负担，避免形成系统性金融风险等。

我国人均钢铁消费量接近欧美发达国家需求见顶时候的水平