电力设备：电网投资增速下滑，行业进入低速增长期

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-02 14:20:50】【打印】【关闭】

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随着国内用电量进入低速增长期，电网投资增速也逐年下滑，2015年作为“十二五”收关之年，在特高压及配网建设加速带动下，全年完成投资额4521亿元，同比增长33.56%，带动电力设备全行业收入及营业利润分别同比增长8.01%、1.42%；2016年一季度增速进一步上行至14.55%、23.89%，收入增速进一步上行的原因在于部分公司加快转型步伐，充电桩等新业务占比逐渐提升。从各子行业来看，一次设备2015年收入及营业利润分别同比增长9.43%、7.09%，2016年一季度进一步上行至16.49%、21.23%，景气度较高。二次设备2015年收入及营业利润分别同比增长1.90%、-14.63%，研究报告2016年一季度收入增速回升至21.23%、但因产品价格持续下滑，营业利润下降44.24%。低压电器及电表2015年收入及营业利润分别同比增长11.83%、10.05%；2016年一季度收入增速保持平稳，营业利润增速进一步上行至28.97%，为电力设备行业中景气度最高的子行业。

一次设备与低压电器及电表行业景气度较好（左为收入同比增速，右为营业利润同比增速）

从盈利能力变化趋势来看，一次设备与低压电器及电表行业无论是毛利率还是净利率基本保持稳中有升的趋势，二次设备行业则由于产品价格持续下行，导致毛利率与净利率水平不断下行，2015年毛利率与净利率分别为29.87%、11.86%，分别同比下降2.95、1.8个百分点，行业研究2016年一季度进一步下降至26.53%、1.79%，净利率水平大幅降低。从营运能力的角度来看，一次设备业内企业营运能力小幅改善，低压电器与电表企业营运能力基本维持稳定，二次设备企业营运能力小幅恶化。

一次设备与低压电器及电表盈利能力基本稳定，二次设备大幅下滑（左为毛利率，右为净利率）