铅锌：铅价止跌，锌价凶猛，望震荡上行

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-04 11:23:03】【打印】【关闭】

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2016年，铅锌价格一度延续2015年年末的颓势，铅价跌破1600美元/吨，锌价跌破1500美元/吨，创下了2009年以来的最低点。随后，铅锌价格触底反弹，截至4月28日，研究报告LME铅价为1733美元/吨，LME锌价为1883美元/吨，较一月低点分别反弹8.45%和28.36%。铅锌价格，尤其是锌价的大幅反弹，反映出2015年不断下挫的价格已经压迫到了铅锌厂商的成本线，在供给侧收缩的背景下，铅锌行业基本面正在不断改善。

铅锌价格走势图（单位：美元/吨）

锌库存方面，LME和上期所锌库存总量基本保持在70万吨的水平。LME的锌库存在2015年10月一度回到58.5万吨的高位，调查报告随后继续走低，2016年后基本维持在46万吨上下。上期所锌库存2015年9月后连续6个月增长，从16.3万吨攀升至2016年3月的26.6万吨。

与此同时，中国的锌进口量也有较大幅度的波动，2015年12月进口精炼锌9.4万吨创下2009年以来单月的最高纪录。2015年10月至2016年3月的六个月内，中国共进口41.7万吨精炼锌，同比增长190.3%，平均月进口6.9万吨。进口量突然放大，与国内供给侧改革，部分锌产能关停有关，也是近期锌价大涨的原因之一。

海内外锌库存及国内进口量

铅库存在2016年后有所增加，但上期所铅库存仍然保持着相对低位。2016年1月，上期所铅库存一度只有约8500吨，而2013年时上期所通常保有8万吨以上的铅库存。而在进口量方面，中国进口铅的数量一直比较少，对国内供需不构成太大的影响。

海内外铅库存及国内进口量

由于铅锌价格在2015年持续走低，对铅锌板块公司业绩造成了较大的压力。铅锌行业整体盈利状况不佳，2015年EPS普遍同比下降。2016年第一季度，铅锌价格出现反弹，由于气候原因，不少矿山在第一季度尚未开工，所以2016年第一季度铅锌矿企的经营情况仍比较艰难，但冶炼企业已经开始受益。预计2016年铅锌价格整体将震荡上行，对铅锌板块公司来说，经营环境将有所改善。

全球铅市场供需平衡表（千吨）