铝：供给侧改革初显成效，铝价反弹可持续

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-04 11:20:15】【打印】【关闭】

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2015年国内外铝价走势都呈现出震荡下降的走势。面对铝价不断刷新历史低位，2015年中国电解铝行业亏损加剧，减产规模与覆盖范围进一步扩大。在国家政策的推动下，铝行业率先启动供给侧结构改革，在市场为主导的自发调节作用下，铝行业企业纷纷开启弹性生产模式，减产规模和覆盖范围在全国进一步扩大。2015年全年累计关停产能为427万吨/年，较上年增长2.7%，其中44%产能集中在四季度削减。

2015年，国外电解铝企业延续减产步伐；与此同时，新建电解铝项目进度不断推迟，国外电解铝产能出现近30年来首次负增长。根据安泰科统计，截止2015年底，研究报告国外电解铝产能为3360万吨/年，较上年下降0.6%。关停电解铝产能约为90万吨/年，较上一年增长53%，产能削减规模不断扩大，主要分布在澳大利亚、巴西、英国、俄罗斯、美国等地。而从新增产能来看，2015年中国之外地区新建电解铝产能约为75万吨/年，较上年下降37.5%，主要分布在中东、印度、加拿大等国家和地区，减产显著大于增产。

铝供给侧改革效果已现，2016年一季度产量下降，铝价反弹持续。调查报告2016年一季度国内电解铝产量同比下降3%至745万吨，目前有复产计划的电解铝产能仅69万吨，低于市场预期，一季度铝价环比上涨9.2%。4月长江铝现货平均价为12136元/吨，较上月上升6.7%；LME铝现货平均价为1559美元/吨，较上月上升1.8%。在供需紧平衡格局下，未来电解铝价格将持续反弹。

2016年以来国内外铝价呈震荡上扬趋势

国内外供需紧平衡，铝价持续反弹。安泰科预计2016年全球原铝产量为6020万吨，比去年增长5.2%；原铝消费量为6040万吨，比去年增长4.4%；全年市场短缺20万吨。

2014-2016年全球原铝市场供需平衡表（万吨）

中国电解铝产能将达到4050万吨/年，比上年增长4.0%；产量将达到3271万吨，比上年增长5.5%，产能产量增速均将进一步回落。而2016年中国原铝消费增速依然处于全球高位水平。一季度地产投资出现明显回暖。房地产投资开发投资完成额前三月累计同比增长6.2%，地产投资活动有加速回暖迹象。1季度汽车产量668万辆，同比去年增长6.5%，汽车销量652万辆，同比去年增长6.0%，展现出供需两旺的格局。从实际下游反馈情况来看，汽车、轻轨交通用铝板、铝箔需求较为旺盛。

2016-2018年中国原铝市场供需平衡预测表（万吨）

在当前国家化解产能过剩，供给侧改革逐渐拉开序幕的情况下，近期中国新增电解铝产能的投产步伐或将大幅减缓，铝市供需格局未来或将延续紧平衡和阶段性短缺格局。另外，随着氧化铝价格的底部反弹、针对自备电厂统一缴纳备用费和各项基金的标准出台以及自备电厂实施超低排放环保改造，预计未来中国电解铝的原材料成本将有所上升。在供需紧平衡格局下，未来电解铝价格将持续反弹。

2015年，18家铝A股上市公司实现归属于母公司净利润14.34亿元，同2014年相比出现扭亏为盈，主要是2014年受中国铝业巨亏-162亿元拖累，而2015年中国铝业盈利2.06亿元；2016年1季度，铝子版块盈利3.70亿元，同比增长10.07%。目前，已公告2015年1-6月业绩预告的公司中，盈利同比均有所增长（宁波富邦除外），基于铝价有一定程度回升的逻辑，预计今年上半年铝业上市公司业绩较为乐观。

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