供给侧改革效果凸显，多因素推动铝价触底反弹

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-12-01 17:19:13】【打印】【关闭】

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严重产能过剩持续施压，铝价呈现单边下跌态势，2015年底跌至历史低位，在去产能、去库存、上游氧化铝和煤炭价格大涨以及下游消费增量提速等多重因素共振下，2016年铝价大幅上涨，年初至今涨幅高达30%，尤其9月下旬以来迅猛拉升，最高涨至15130元/吨，涨幅近24%。多因素推动铝价触底反弹

成本支撑逐步上移：供给侧改革及运输新规影响，年初以来煤炭价格明显提升，大幅推升自备电电解铝厂发电成本，同时氧化铝价格也恢复性上涨。随着电力、氧化铝、运输等费用支出上涨，电解铝成本曲线上移，并对价格形成支撑。年初以来氧化铝价格迅速回升

年初以来煤价涨幅明显

产量下滑明显，并出现负增长：2015年下半年开始减产以来，国内产能同比增速450放缓，国外延续减产步伐，产能进一步缩减。300产能缩减调整产业结构，全球及中国10%20%电解铝产量增速明显滞缓（负增长后缓慢上涨），1-10月中国电解铝产量2613万吨，同比-1.2%，全球电解铝产量4800万吨，同比-0.5%。产能同比增长放缓，国外呈现负增长

产量同比增速处于低位，H1全球及国内负增长

需求阶段性回暖，下游企业开工率回升：受房地产去库存和基建投资密集出台及落

地驱动，下游需求总体平稳，并出现阶段性回暖，带动铝加工企业开工率回升。2016

年前三季度铝板带箔、铝型材、铝线缆月平均开工率分别同比增加0.7、0.9和6.4

个百分点（SMM）。

库存大幅下降，低库存成为常态：受益供给减少和消费普遍好转，库存大幅下降并维持在历史低位，同时受近期运力短缺影响，库存增速再次打乱。目前交易所库存约216万吨左右，处于近6年来最低水平，其中LME铝库存由2014年高点549万吨下降约60%；国内五地电解铝库存自3月中旬92.8万吨开始持续下滑至最低点24.1万吨，目前库存26.4万吨（约够国内2-3天消费量），也处于绝对低位。目前铝交易所库存处于近几年最低水平