铜产业链简介情况

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2017-02-23 22:04:19】【打印】【关闭】

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什么是价格？现代市场经济学理论认为，价格是由供给与需求之间的互相影响、平衡产生的，因此影响产品价格的长期决定因素是供需，更确切的说是预期的供需结构决定价格。铜作为最重要的大宗工业金属品种之一，兼具工业属性和金融属性，其价格不仅受预期的供需结构影响还受到其金融属性带来的投资属性影响，但我们认为供需结构是影响铜价的决定因素，投资属性会影响价格的波动幅度。基于此结论，本篇文章从供需视角探讨未来铜的供需格局是否将发生发转？

铜产业链简介

铜的产业链可以简单的分为上游开采（回收）、中游冶炼和下游需求三个环节，其中上游开采（回收）包括矿山开采产生的铜精矿以及铜的回收两部分，对于铜精矿的开采供给量我们并没有从全球铜矿公司视角去分析各个企业的铜精矿产量，因为铜矿公司旗下矿山存在权益变化或变更的问题（比如公司持有的矿山股权发生增减持或出售等变化），产量跟踪不具有持续性，因此我们从国家的视角去分析跟踪各个矿铜供给国产量（甚至可以跟踪到具体矿山）的变化，从而使研究结果更有说服力；对于再生铜供给，市场普遍认为是无法有效跟踪的，但我们发现自2010年以来，原生精炼铜与再生精炼铜产量保持稳定的比例，约为4.5:1，并不随精炼铜总产量的变化而变化，因此我们以此依据假设冶炼环节铜的供给可以用矿铜的供给量乘以1.22来表示。从这两个方面我们可以有效且持续地跟踪铜的上游供给变化。

对于中游冶炼，中为咨询认为它是铜上游供给与下游需求之间的衔接环节，当冶炼产能小于铜的供给时，精炼铜的产量受到冶炼能力的限制，即使上游铜供给严重过剩，精炼铜的产量仍受制于冶炼能力的不足，无法产生大的供应量，过剩的上游供给无法向下游传导。反之，当冶炼产能大于铜的供给时，冶炼企业的产能利用率开始出现不足，精炼铜的产量受到上游铜供给的限制。因此我们从冶炼产能投扩产的角度去探寻冶炼环节对铜产业链上下游的影响。冶炼产能不足限制铜供给（示意图）

冶炼产能充足，上游供给限制铜的供给（示意图）

对于下游需求，铜的下游需求众多，从产品类型来分可以分为板材、带材、线材、棒材等，从应用领域来分可以分为电力电缆、家电、电器电子、汽车、船舶等多种。我们无法细分各个领域去详细拆分下游应用情况，因此我们站在大的视角，站在国家的角度，去探究当前时点铜的需求拉动的主要因素是什么？目前来看，是基建投资对铜的需求拉动情况，比如“一带一路”、比如川普基建等等，因此我们从这个角度去测算铜的需求情况。

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