水泥行业“量”在改善收入降幅放缓，价格效应致净利继续下滑

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-31 12:00:54】【打印】【关闭】

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水泥行业2015年的收入同比增速为-18.84%（2014年为4.58%，2012年为-5%），净利润增速为-65.95%（2014年为14.58%，2012年为-53.42%）；自2012年上一轮周期低点之后再次出现双双负增长，且相比2012年跌幅加深。

分季度来看水泥行业的营收和净利增速同样自2013年4季度以来持续下行，且自2014年4季度以来至今连续6个季度负增长，其中2015年Q4营收同比增速-27.22%是2009年以来最大跌幅，研究报告2016年Q1营收同比增速-10.14%，明显收窄，行业底部回升明显；而2016年Q1净利同比增速-193%，继续大幅下滑，降幅进一步扩大。主要原因可以用背后对应的行业量价表现来解释：稳增长带动基建、地产投资回升，调查报告2016年1季度水泥产量由负转正，需求“量”改善明显，对应收入增长环比有所改善；价格方面，虽然3月份之后华东地区水泥价格以长三角为核心实现四连涨，但此前价格持续大幅下跌同比依然降幅较大，导致公司盈利表现仍然普遍较差。

水泥行业收入降幅放缓

水泥行业净利下滑幅度加深

2016年一季度水泥产量重回正增长

水泥价格小幅上涨但同比跌幅依然较大

从上市公横向来看，A股水泥上市公司营收净利普遍出现负增长。从下跌幅度来看地域分化较为明显，华东华南等南方地区的水泥公司降幅相对较小，而华北西北等北方地区水泥公司业绩下滑幅度较大。从绝对盈利表现来看，大部分水泥企业处于亏损状态或者微利状态，而作为行业龙头海螺水泥的盈利表现在行业内鹤立鸡群，利润占到整个约1/3，盈利能力指标也遥遥领先。而从销量表现来看，在行业普遍负增长的情况下，海螺水泥销量依然保持正增长，市场占有率进一步提升。

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