玻璃行业分化明显，深加工企业超预期高增长，浮法玻璃底部改善

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-31 13:33:37】【打印】【关闭】

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玻璃行业2015年的收入增速为7.27%（2013年为2.68%），净利润增速为-37.98%（2014年为-50.17%）；分季度来看，玻璃行业单季营收自2015年Q2、Q3、Q4连续3个季度出现正增长，2016年Q1营收增速进一步提升至30.38%（去年同期-1.12%）；同时玻璃行业单季净利同比大幅增长，2015年Q4、2016年Q1归属净利同比增速分别为692%和507%(对应上一年同期2014年Q4、2015年Q1增速为-95%、-87%)

和水泥行业相比，调查报告玻璃上市公司整体业绩数据异常得好，主要原因一是部分企业收购并表如旗滨集团2015年4月收购浙玻、方兴科技并表国显科技；二是部分企业重大资产重组完成业务转型，如洛阳玻璃与大股东完成资产置换剥离浮法玻璃业务；三是业务多元化、经营玻璃深加工的企业业绩超预期，如亚玛顿（15年营收+27%，净利+44%）、菲利华（15年营收+18%，净利+21%）、秀强股份（15年营收+22%，归属净利+98%）。研究报告剔除掉非经常性损益影响后，主要经营浮法玻璃的上市公司和玻璃深加工企业业绩分化巨大，耀皮玻璃、金晶科技、三峡新材等企业2015年营收净利仍大幅负增长，仅旗滨集团实现微利（金晶科技盈利主要来自纯碱业务，玻璃业务同样亏损）。但从2016年Q1来看，受益于行业环境回暖以及价格底部回升（玻璃价格2014年大跌，比水泥价格下跌要早，2015年价格底部震荡，2016年价格效应相对水泥不明显），玻璃企业的盈利已出现环比改善、耀皮玻璃、三峡新材、金晶科技均扭亏为盈实现盈利。

玻璃行业2016年Q1营收增速+30%