海澜之家（600398）：国民品牌，符合QFII投资理念，一季报是低点

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-09-19 14:29:18】【打印】【关闭】

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符合QFII审美观念：稳定增长、高分红、低估值、有海外对标企业。（1）沪深300指数成份股，沪港通标的，行业内最大公司，稳健增长品牌。（2）高成长、高分红、低估值：CAGR增速约20%，分红比例50%，对应16年PE仅14倍。（3）海外对标企业：服装行业有大市值公司，出国家首富，Uniqlo、ZARA等。（4）模式先进：上游整合供应商+赊销模式，下游采取类直营模式，切中产业链利益分配痛点。

最新情况跟踪：开店数量高于预期，零售端恢复到20%增长、今年业绩逐季改善。（1）今年将加大开店力度：2016Q1净增门店数200+家，等同于2015全年，外延扩张加快。2015年进行主动店铺调整，2016年开好店，预计今年新增门店数在800家左右。（2）女装品牌爱居兔今年有望盈亏平衡，第二品牌拓展初见成效。百衣百顺今年面积调整。（3）业绩逐季改善：预计今年业绩前低后高，16Q2好于Q1。（4）存货风险可控：报表显示95亿元存货，但其中可退给供应商部分70%，自己承担存货风险30%。且可通过百衣百顺等渠道消化。（5）员工持股+高管增持：15年8月员工持股成本价格15元左右，16年公司公告将在13元以下高管增持3000万-1亿股，目前已增持2400万股，未来有望继续增持。

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