海澜之家(600398):国民品牌,符合QFII投资理念,一季报是低点
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符合QFII审美观念:稳定增长、高分红、低估值、有海外对标企业。(1)沪深300指数成份股,沪港通标的,行业内最大公司,稳健增长品牌。(2)高成长、高分红、低估值:CAGR增速约20%,分红比例50%,对应16年PE仅14倍。(3)海外对标企业:服装行业有大市值公司,出国家首富,Uniqlo、ZARA等。(4)模式先进:上游整合供应商+赊销模式,下游采取类直营模式,切中产业链利益分配痛点。
最新情况跟踪:开店数量高于预期,零售端恢复到20%增长、今年业绩逐季改善。(1)今年将加大开店力度:2016Q1净增门店数200+家,等同于2015全年,外延扩张加快。2015年进行主动店铺调整,2016年开好店,预计今年新增门店数在800家左右。(2)女装品牌爱居兔今年有望盈亏平衡,第二品牌拓展初见成效。百衣百顺今年面积调整。(3)业绩逐季改善:预计今年业绩前低后高,16Q2好于Q1。(4)存货风险可控:报表显示95亿元存货,但其中可退给供应商部分70%,自己承担存货风险30%。且可通过百衣百顺等渠道消化。(5)员工持股+高管增持:15年8月员工持股成本价格15元左右,16年公司公告将在13元以下高管增持3000万-1亿股,目前已增持2400万股,未来有望继续增持。
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