营销服务：增长稳健，并购风险暴露

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-02 15:08:03】【打印】【关闭】

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营销服务板块2015年营业收入同比增长43.3%，显著高于2014年同期的17.3%，在各子行业中增速较快。然而，板块净利润同比降低4.6%，主要是由于行业龙头公司蓝色光标因商誉减值数额较大而出现净利润巨幅下滑；若剔除蓝色光标，则营销服务板块归母净利润同比增长38.8%。

投资并购成为板块增速主要驱动因素，数字营销比重不断提升。研究报告2015年，诸多营销服务企业通过投资并购布局数字营销，其中：明家联合收购金源互动、微赢互动、云时空进行产业转型，专注移动互联网营销，金源互动2015年并表贡献显著业绩增量，公司2015年营业收入和净利润分别同比增长433.0%和1,250.2%；广博股份收购灵云传媒并表，营业收入与净利润同比分别增长60.6%和786.9%；天龙集团陆续收购广州橙果（CRM）、智创无限（移动营销）、优力互动（社会化营销）、品众互动（SEM），行业研究2015年营业收入和净利润同比分别增长89.3%和2,898.6%；省广股份收购传漾广告、上海韵翔、东信时代等公司布局程序化购买、户外广告、移动营销业务，蓝门数字与晋拓文化并表显著增厚业绩，2015年营业收入和归母净利润同比分别增长51.9%和28.8%。整体而言，中小市值公司通过并购实现了业务规模和业绩的高速增长，业绩弹性显著，但蓝色光标在2015年的巨额商誉减值事件提示了外延并购发展路径下并购标的业绩不达预期的潜在风险。

营销服务板块所选企业营业收入增速情况