双汇基本面改善明显，龙大冷鲜肉快速增长

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-09 16:25:11】【打印】【关闭】

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双汇受益于国内猪价上涨和SFD经营协同，16Q1增速大幅加快，未来看点在低温新品和屠宰规模回升：2015年，公司屠宰生猪1239万头，同比下降17.46%，高低温肉制品产量158.90万吨，同比2014年下降5.85%，销售鲜冻肉及肉制品外销量275.54万吨（其中：鲜冻肉117.2万吨，肉制品158.34万吨），同比2014年下降5.90%。但受益于国内猪价上涨带来屠宰及肉制品收入利润增长加快，以及SFD进口低价猪肉对成本端的良好控制，16Q1公司收入大增增长29%，创4年来新高。屠宰监管趋严和猪价上涨迫使部分中小屠宰商退出，双汇龙头地位稳固且份额有望增大。研究报告美式新品16年将完成铺货，高档低温肉新品推出填补高温肉制品下滑缺口，新品首轮铺货进展顺利。其生鲜电商也即将落地，值得期待。

双汇发展单季度收入及净利变化

龙大肉食加快渠道拓展，冷鲜肉高速增长，多元布局分散猪周期风险：行业研究龙大15年新增近200家加盟店，渠道得到进一步扩展，省外已和避风塘、梅林等多家食品加工企业签订供销关系，收入占比75%的冷鲜肉业务15年+17%，增速提高6.6pct，但毛利率因受高猪价拖累，暂为负值。龙大已覆盖养殖-屠宰-加工-餐饮的全产业链，现布局餐饮集采电商，未来收入有望继续保持高速增长，多元化生态网络增加对猪周期的抵抗能力。

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