白云山：定增完成日益临近，账面现金带来潜在弹性

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-09-09 14:13:08】【打印】【关闭】

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白云山7月25日公告2015年度员工持股计划（参与定增的方式）认购规模确认完毕。最终参与员工人数为1209人，最终实际认购金额为人民币9095万元，其中董监高出资715万元，其他员工出资8380万元。同时调整定增规模为不超过3.35亿股（此前为不超过3.52亿股）。定增价格为23.56元，现价27元，员工持股认购价相比现价折价并不多，也是反映出内部员工对公司的信心。本次增发若顺利完成后账面现金达到120亿以上，将充分保障可能到来的医药资源的并购。

凉茶方面：中为认为加多宝与王老吉的高强度竞争压力并不可持续，一旦竞争强度下降将带来王老吉利润率的提升。今年加多宝虽然仍然保持在线下渠道高强度的竞争态势，但是线上的高举高打策略已经被放弃。无论是加多宝还是王老吉都不太可能独占整个市场，双寡头的局面将会形成。

医药商业方面：两票制将带来行业集中度持续提升，尤其是在三线城市以下的医药流通企业有可能被大型流通企业合并，公司近期与上药等5家公司合作成立集团采购组织，一方面充分利用两票制的优势快速扩大全国范围的市场空间（合作的6家公司覆盖全国，开票可以通过六方采购平台进行），一方面为可能到来的GPO做准备。制药板块：公司文号资源丰富，整合之后有望获得稳步增长。其中金戈2015年销售额突破2亿元，保持高速增长。

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