国药一致（000028）：重组造就两广商业龙头，看好批零一体化布局

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-09-09 16:09:28】【打印】【关闭】

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国企改革目标明确，医药商业实力进一步增强。重组完成后公司将成为国药集团旗下两广医药分销的唯一平台，未来在两广商业资源得以整合，为两广地区商业龙头。

国大药房为优秀的医药零售资产，后续盈利能力改善和与战略投资者引入值得期待。国大药房从2011年起销售总额连续五年排名国内医药零售企业首位。1）其盈利能力略低于可比民营企业，改善空间较大，预计重组后公司会通过业绩考核、激励创新等方式减少运营成本、降低期间费用率、增强盈利水平。2）根据重组方案，某战略投资者正在与国药控股就国大药房的战略入股事宜进行接洽，从南京医药案例来看，战略投资者的引入对公司治理机制、经营模式等产生了积极的影响，国大药房后续战投的引入值得期待。

批零一体化优势突出，享处方外流红利。国大药房注入后，将与分销业务形成协同。分销业务雄踞两广地区，销售网络渗透到各医疗机构，国大药房有望与医院建立合作，承接处方外流。在处方外流的准备工作上，国大药房已从2014年开始重点布局了DTP业务，截止15年上半年，旗下在两广区域拥有11家医保定点的DTP药店，整体收入规模约3亿元。

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