多元化并购:美的集团涉足机器人业务
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5月18日,美的集团发布公告拟以115欧元/股的均价要约收购KUKA,收购总金额约为292亿元人民币。
北京时间7月6日,接受本次要约收购的库卡集团股份数量为1739.73万股,占库卡集团已发行股本的比例约为43.74%(公司已持有库卡集团13.5%股权),公司持有的库卡集团股份将超过50%。
库卡业务主要包括三大板块:1)工业机器人制造、2)自动化控制系统两大业务、3)2015年收购瑞士Swisslog,专门为医院、零售、物流行业提供自动化解决方案等服务。
2015年Kuka实现营业收入约207亿人民币,其中机器人业务62亿人民币,占比30%;系统集成业务102亿人民币,占比49%,Swisslog业务占比21%。
KUKA业务图


双赢选择:工业机器人业务推进美的集团智能制造水平和安得物流快速发展;中国机器人市场广阔,借助美的的本土优势,拓展KUKA亚洲市场。
短期:略微增厚财务绩效
根据Bloomberg一致预期,Kuka16/17/18年净利润分别为1.1亿欧元、1.3亿欧元、1.6亿欧元,假设40%的贷款比例与3.5%的海外贷款利率,简单测算业绩增加0.6亿、2.5亿与3.2亿元人民币。
长期:机器人市场业务广阔,扫除长期压制美的市值的因素(家电成长空间小),参考机器人公司的估值,估值将向上修复。
短期:略微增厚财务绩效
根据Bloomberg一致预期,Kuka16/17/18年净利润分别为1.1亿欧元、1.3亿欧元、1.6亿欧元,假设40%的贷款比例与3.5%的海外贷款利率,简单测算业绩增加0.6亿、2.5亿与3.2亿元人民币。
长期:机器人市场业务广阔,扫除长期压制美的市值的因素(家电成长空间小),参考机器人公司的估值,估值将向上修复。
协同效应


对应A股标的估值水平

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